黃金T+D收盤下跌，美債收益率強勁攀升給金價沈重壓力

周四(2月25日)上海黃金交易所黃金收盤下跌1.18%至372.8元/克；白銀T+D收盤上漲0.48%至5708元/千克。金價收跌，主要因為美債收益率強勁攀升，這削弱了作為無孳息資産黃金的價值，不利于金價。不過，拜登的1.9萬億美元刺激措施，以及美聯儲的鴿派姿態，以及美元走軟等因素，限制了金價下行。

美債收益率繼續攀升，給金價帶來沈重壓力

伴隨油價上漲、通脹預期升溫，美國國債的抛售導致30年期收益率周三飙升，創1月初以來最大單日升幅。

中長期國債收益率走高，長期收益率升幅更大，令曲線陡峭。30年期國債收益率一度升高約11個基點，觸及一年高位2.29%；10年期國債收益率一度升高9個基點，至1.43%。

美國刺激政策和通貨再膨脹的前景令全球債市今年遭受重創，波動率指標升至多月高點。這引發了人們對美國國債和德國國債等避險資産可能動蕩的擔憂。

雖然美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾本周稱近期債券收益率上升是對經濟前景的“信心宣示”，但仍給各國央行帶來保持寬松金融條件的壓力。

大田環球分析師表示，市場對更多刺激措施感到不安，擔憂通脹上升風險，並擔心量化寬松減碼，套利和倉位止損可能加劇了抛售。

有分析指出，綜合曆史經驗及美國經濟、通脹變化來看，10年期美債收益率未來升破2%的概率較大，且美聯儲收緊貨幣政策的時點越早，10年期美債收益率升破2%的速度可能越快。

分析進一步指出，以史為鑒，2013年5月至7月，受時任美聯儲主席伯南克有關“美聯儲可能將縮減資産購買規模”等大超市場預期的言論影響，當時10年期美債收益率在3個月內由1.7%快速上行至2.7%。

分析認為，作為全球資産定價的錨，10年期美債收益率的上行，將加大高估值資産的波動。結合曆史經驗來看，隨著10年期美債收益率上行通道打開，美股等高估值風險資産估值或將開始承壓，價格波動趨于加大。

分析表示，美國CPI走勢主要由服務項價格主導，2020年6月以來，美國疫情頻頻反彈、壓制服務消費修複，導致美國CPI的反彈力度較弱。隨著防控措施實施以及疫苗大規模推廣，美國疫情開始改善，經濟及服務消費修複不斷加快，將加快通脹的回升。

拜登1.9萬億刺激計劃預期繼續升溫，限制金價下跌

本周五，衆議院將就新一輪刺激計劃進行投票。在這之前，包括多名華爾街高管在內的逾150名美國商界領袖聯名致信兩黨國會領袖，希望國會迅速采取行動批準拜登刺激計劃，應對疫情影響。

美國國會即將對1.9萬億美元經濟刺激大禮包進行關鍵投票之際，華爾街站出來力挺拜登。2月24日周三，包括高盛CEO所羅門、黑石CEO蘇世民、貝萊德CEO Larry Fink在內的逾150名美國商界領袖聯名致信兩黨國會領袖，呼籲立即制定大規模的聯邦立法來應對疫情影響。

之前的聯邦纾困措施都是必需品，但若要讓美國走上強勁、持久的複蘇道路，還需要做更多的工作。國會應該迅速采取行動，在兩黨合作的基礎上，按照拜登政府提出的救援計劃，批準刺激和纾困大禮包。

本周五，衆議院將就拜登的一攬子大規模救助計劃進行投票，預計可以獲得全體表決通過。

參議院多數黨領袖舒默此前則稱，在美國上一輪刺激措施包含的失業保險福利于3月14日到期之前，參議院有望將1.9萬億美元新一輪刺激方案遞交給總統拜登簽字。我們會趕在這一截止日期之前的。

至此，美國新一輪大規模財政刺激看似越來越近。但與強調複蘇、支持“1.9萬億”的華爾街高管們不同，部分經濟學家之前就曾對該計劃提出懷疑，他們的主要擔憂是通脹。

經濟學家Lawrence Summers發表評論文章稱，拜登的經濟刺激計劃雄心勃勃，但也存在巨大的風險，可能引發“我們這一代人從未見過的通脹壓力，對美元價值和金融穩定造成一定的後果”。

具體來看，Summers認為，在失業率下降、貨幣環境超常寬松、消費者需求可能進一步增強的背景下，1.9萬億美元刺激計劃規模是美國經濟預期産出缺口的三倍。

從家庭收入來看，在一個每周稅前收入1000美元的家庭之中，如果養家糊口的人遭到解雇，通過定期失業保險、每周400美元的特殊失業現金福利和稅收抵免，這個家庭在未來6個月的收入將達到3萬美元，超過正常情況下的2.2萬美元。

Summers稱，世界當前還存在巨大的不確定性，在宏觀經濟刺激規模接近二戰時水平之際，美聯儲還作出承諾不加息，通脹預期有急劇上升的風險。

美國新任財長、也是美聯儲前主席的耶倫稱，我這個崗位上的前任，暗示過這可能會導致通脹走高。這個風險當然也是我們必須要考慮的。但是，我們目前面臨的是巨大的經濟挑戰，以及這個國家遭遇的重大創傷。我們必須要解決這些問題，這才是最大的風險。

耶倫稱，我自己過去多年就在研究通脹、擔心通脹，我可以告訴你，如果那種風險成為現實，我們也有足夠的工具加以應對。

本文來源： 大田環球貴金屬