非農表現強勁，金價高位大撤退

截止2025年04月07日，受到週五晚非農資料的出色表現下，國際黃金價格遭遇急速下滑，不但回補了周內的大部分漲幅，而且還一度跌至3000大關稍上位置，可見回落的幅度還是比較驚人的。美聯儲主席鮑威爾意外轉向鷹派的貨幣政策表態，市場流動性危機引發投資者拋售黃金以彌補股市損失，美元指數同步走強0.9%，進一步壓制金價，而高於預期的非農印證了這一點。

非農高於預期壓制美聯儲降息

美國勞工統計局發佈了備受矚目的3月非農就業報告。資料顯示，美國3月季調後非農就業人口新增22.8萬人，遠超市場預期的13.5萬人，創下近幾個月來的最強勁表現。

這份超預期的就業資料在全球金融市場掀起波瀾，尤其是在本周早些時候因關稅言論引發的避險情緒尚未消散之際，市場反應尤為劇烈。美元指數短線拉升，黃金承壓。

與此同時，失業率小幅上升至4.2%，符合預期，而平均時薪年率則從此前的4%放緩至3.8%，環比增長0.3%。

這份非農報告的核心看點在於，它如何影響市場對美聯儲貨幣政策的判斷。在3月19日的會議上，美聯儲主席鮑威爾曾表示，經濟和勞動力市場處於“穩健”狀態，政策調整並無迫切性。

然而，3月非農資料的超預期表現為這一立場提供了新的支撐。就業新增22.8萬遠超預期，且私人部門貢獻了20.9萬，顯示企業招聘意願依然強勁。

行業資料進一步揭示，醫療、社會救助、運輸和倉儲等服務業是主要增長點，而零售就業的回暖則部分歸因於罷工後的復工效應。相比之下，聯邦政府就業出現下滑，前兩月資料下修也表明此前的樂觀情緒有所高估。

從基本面看，這份報告削弱了市場對5月降息的期待。此前，CME FedWatch工具顯示，5月7日會議降息25個基點的概率為38%，6月18日降息概率達100%，其中半數概率指向降50個基點。

特朗普的關稅政策和多國回應表態加劇市場對全球供應鏈紊亂和經濟增長放緩的擔憂，全球股市應聲暴跌：美股三大指數單日跌幅均超5.5%，道指狂瀉2000點進入技術性回檔；歐洲斯托克600指數下跌4.1%，創年內最大單日跌幅；亞太主要股指普遍收跌逾3%。

美聯儲主席鮑威爾週五在弗吉尼亞州的講話成為壓垮金價的”最後一根稻草”。其關鍵表態包括：通脹風險：特朗普新關稅規模”超預期”，可能導致通脹持續上升；政策觀望：美聯儲需等待資料明朗化後再決定貨幣政策調整；經濟預警：儘管就業市場穩健（3月非農新增22.8萬人），但下行風險顯著增加。

原油大跌本周或將測試60關口

國際原油市場遭遇2021年以來最劇烈震盪，布倫特與美國WTI原油雙雙創下逾兩年最大單周跌幅。貿易保護主義浪潮與產油國聯盟意外增產形成”雙重暴擊”，疊加經濟衰退陰霾籠罩，全球大宗商品市場集體陷入避險模式。

國際原油市場遭遇2021年以來最劇烈震盪，布倫特與美國WTI原油雙雙創下逾兩年最大單周跌幅。貿易保護主義浪潮與產油國聯盟意外增產形成”雙重暴擊”，疊加經濟衰退陰霾籠罩，全球大宗商品市場集體陷入避險模式。

產油國聯盟提前實施增產計畫，5月每日供應量將增加41.1萬桶。KPMG能源主管安吉·吉爾迪婭指出，此舉恰逢需求前景惡化，”市場原本預期OPEC+會因經濟不確定性暫緩增產，結果適得其反”。

八國聯盟意外達成增產協定，5月產量增幅從原定的13.5萬桶/日飆升至41.1萬桶/日，相當於突然向市場投放三倍供應量。這一反轉直接擊潰多頭防線，尤其發生在全球庫存高企的敏感時點，徹底顛覆了市場對供應緊縮的預期。

OPEC在一份提及產量的聲明中說：“這包括原先規劃5月的增產數量，以及額外兩個月的增量。逐步增產的計畫將根據不斷變化的市況可能會暫停或逆轉。”

5月增產是俄羅斯、沙烏地阿拉伯、阿聯酋、科威特、伊拉克、阿爾及利亞、哈薩克斯坦和阿曼商定的接下來增產計畫，以逐步解除本月生效的220萬桶/日的最新減產計畫。

在OPEC+會議前，油價已因關稅恐慌下跌4%。疊加IMF等機構對全球經濟”軟著陸”的質疑，以及北半球消費旺季需求不及預期，形成供給增、需求弱的”大衛斯雙殺”格局。白宮雖豁免石油關稅，但工業品成本傳導仍將壓制用油需求。

美國服務業3月份放緩至九個月來的最低水準，加劇了美國經濟衰退預期，拖累需求預期前景。

美國供應管理協會（ISM）週四表示，其非製造業採購經理人指數（PMI）從2月份的53.5降至上個月的50.8，為2024年6月以來的最低值。接受路透調查的經濟學家預計，3月服務業採購經理人指數將放緩至53。

PMI資料公佈前，美國已經發佈了對消費者和企業的悲觀調查以及消費者支出和通脹等所謂的硬資料，這些都引發了人們對滯脹的擔憂。未來12個月出現衰退的可能性有所上升。

本文來源： 大田環球貴金屬