貿易局勢愈發緊張，黃金收復跌幅

截止至2025年04月11日亞盤時段，第二季度的主旋律毫無疑問是全球貿易摩擦的加劇，隨著特朗普關稅政策的正式實施，歐洲和中國也開始作出回應，這使得市場的不確定性進一步增加，這不僅提高了避險情緒，而且美元指數也在持續走弱，因此幫助國際黃金暫時穩住了局面，在本周重新收復了3000大關。此外，CPI指標顯示存在通脹回升的風險，所以美聯儲極有可能即將再次啟動降息政策，這同樣對金價形成利好。

全球關稅大戰恐將長時間持續

美聯儲官員近期明確表態，儘管特朗普政府的貿易政策可能拖累經濟增長，但短期內不會通過快速降息應對。其核心邏輯在於：加征關稅可能持續推高通脹，而這一風險甚至可能抵消經濟放緩對貨幣政策的寬鬆需求。3月會議紀要顯示，決策者已在”不確定性加劇”的背景下達成共識——利率調整需極度謹慎。

特朗普4月初宣佈的全面關稅一度引發全球市場恐慌，股市暴跌、債市異動。儘管其隨後部分撤回決定並刺激股市反彈，但政策反復性加劇了經濟前景的不確定性。花旗銀行指出，即使部分關稅暫緩，貿易摩擦的長期陰影仍將抑制企業投資與家庭支出，而前期關稅已開始推高商品價格。

面對通脹上行與增長放緩的夾擊，美聯儲陷入兩難：若優先抑制通脹則需維持高利率，可能加劇失業；若降息刺激經濟，又恐放任通脹失控。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆與明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利均警告，關稅引發的物價上漲絕非”一次性衝擊”，其連鎖反應或導致通脹長期化。

儘管金融市場一度押注美聯儲將激進降息，但決策者強調”觀望”才是當前核心策略。裏士滿聯儲主席巴爾金的比喻尤為生動：”在濃霧中行車，既不能猛踩油門，也不宜急刹。”這種審慎態度反映出，特朗普政策的實際影響仍充滿變數。

10年期美債收益率飆升至4.515%的二月新高，背後是日本等主權買家直接投標率創15年冰點的恐怖信號。當最大債主們可能正在拋售美債，黃金的”去美元化”需求將獲火箭助推！

若通脹再超預期，市場對聯儲”更長更高”利率的恐懼將把金價送上3200美元；若數據疲軟，則提前降息預期會引爆更瘋狂的避險買盤。

美國標普500 指數週三大漲9.5%，創下2008年以來的最大單日漲幅，此前美國總統特朗普宣佈對許多國家實施為期 90 天的關稅暫停，立即生效，這在一定程度上緩解了投資者對美國貿易政策對全球經濟影響的擔憂。

此前，華爾街股市經歷了新冠疫情以來最大四日百分比跌幅。在特朗普週三下午宣佈暫時降低多項新關稅後，股市應聲大漲。這些針對數十個國家的關稅生效還不到24小時。不過，白宮仍對幾乎所有美國進口商品維持10%的全面關稅。

儘管特朗普的聲明仍讓投資者對其最終的關稅政策充滿不確定性，但交易員們還是抓住機會買入了此前被打壓的股票。自4月2日晚特朗普宣佈全面徵收關稅以來，股市已下跌逾12%。標普500指數收盤時仍低於4月2日的水準。

經濟衰退憂慮令油價創四年地位

特朗普宣佈暫停對大多數經濟體徵收新一輪關稅，為期90天，但同時將對亞洲大國的關稅稅率上調至125%，立即生效。這一決策令市場措手不及，盤初暴跌近7%的油價迅速反轉。

布倫特原油期貨上漲2.66美元，收於每桶65.48美元；WTI原油期貨上漲2.77美元，收於62.35美元；盤中最低價均為2021年以來新低，隨後錄得年內最大單日反彈。但週四亞盤時段反彈沒有延續，依然有所回落，短期在情緒主導階段，謹防二次下行。

亞洲大國宣佈自週四起對美國商品加征84%關稅。加拿大和歐盟也啟動對美國的報復性關稅措施；歐盟首輪對美商品徵收25%關稅，打擊汽車、農業、能源等關鍵行業；

市場擔憂全球消費與物流體系將進一步萎縮，衝擊石油需求。據市場調查顯示：“若多邊貿易關係持續惡化，原油需求可能陷入‘逆全球化型收縮’。”

OPEC+決定5月起將產量上調41.1萬桶/日，以應對部分成員國財政壓力，產量提升將打壓短期價格上行空間。

美國能源資訊署（EIA）：截至上周，美國原油庫存增加260萬桶，至4.423億桶；此前市場預期為增加140萬桶，庫存超預期導致部分投資者對漲勢持謹慎態度。

重新出現的貿易緊張局勢對未來的石油需求提出了嚴重質疑。睿咨得能源公司（Rystad Energy）的葉林警告說，如果對峙持續下去，石油需求增長將面臨風險。投資者信心正在受到考驗。

歐亞集團（Eurasia Group）分析師表示，關稅可能會抹去一些國家出口商的利潤率，實際上會導致某些行業與美國的貿易停止，進而使經濟復蘇更加複雜，並削弱全球原油需求。

近期歐佩克+決定5月將日產量提高41.1萬桶，這進一步加劇了看跌情緒。隨著需求不確定性上升，交易員們現在正為潛在的供應過剩做準備。高盛修訂了其油價預測，預計到2025年底布倫特原油價格將跌至每桶62美元，到2026年進一步跌至55美元。

俄羅斯的東西伯利亞-太平洋管道混合原油是亞洲的一種關鍵原油品種，其價格首次跌破60美元的西方價格上限，反映出更廣泛的市場疲軟。隨著地緣政治和貿易摩擦加劇，價格下跌表明全球石油基準面臨的壓力越來越大。

本文來源： 大田環球貴金屬