美元空頭重點在於美聯儲

分析師警告美元空頭，特朗普的推文不足以推動美元快速貶值。做空美元的交易超級擁擠，基於來自白宮偶爾的口頭干預，但這忽視了美聯儲政策的基本變化。CFTC數據顯示，對沖基金及其它大型投機機構逾五年來從未如此看空美元。卡拉曼利斯表示，真正的風險不在特朗普而在美聯儲。

俄羅斯盧布貶值或許還說得過去，因為美國今年4月6日宣佈對俄羅斯實施制裁後，盧布兩天內貶值近8%。但要說人民幣貶值，實在讓人一頭霧水。自2017年1月以來，美元指數處於“加息週期”中，不但沒有走強，反而從近103點的高點下滑到目前的89點左右，貶值幅度高達近14%。相比之下，人民幣表現穩健，一年以來已升值了近10%，今年以來升值3.4%。

由於圍繞特朗普政府的不確定性影響了投資者信心，彭博美元現貨指數接近3年新低。無論是口頭干預美元貶值、人事變動還是貿易保護主義，這位美國總統總有辦法讓美元多頭受挫。

結果，今年美元的任何一次反彈都是短暫的。這導致美元空頭大量積聚。CFTC數據顯示，對沖基金及其它大型投機機構逾五年來從未如此看空美元。

美聯儲不僅維持看多立場，還尋求比市場預期更激進的加息路徑。因接近一半的美聯儲官員預計，美聯儲2018年至少加息4次，美國利率上行風險占上風。

若美國參議院批准太平洋投資管理公司（Pimco）全球戰略顧問克拉裏達（Richard Clarida）擔任美聯儲副主席，這些風險將更加明顯。眾所周知，克拉裏達認為美聯儲今年將加息4次，這可能引發新一輪猜測，即FOMC是否將物價水準目標納入其政策框架。

將要就任紐約聯儲主席的威廉姆斯（John Williams）也支持這一轉變。克拉裏達早在2014年就表示，從理論上說，這將導致長期債券收益率上行。

鑒於美元感受到2016年底以來收益率曲線趨平的壓力，全新的美聯儲或許會終結這一擔憂。因為收益率曲線趨平甚至倒掛通常預示美國經濟將陷入衰退。

畢竟，美聯儲今年輪值投票成員的構成已經從2017年的鴿派轉變為鷹派，但美元的計價並未反映這一點。

即便特朗普弱勢美元的言論出現轉向，市場跟得上美聯儲的點陣圖，美元或難以再上漲6%，從而重新測試去年10月高點。但這並不意味著，美元將跌至新的、可持續的低位。

最後，分析師表示，市場將太多的焦點放在特朗普及全球其他地區的經濟增長上，沒有足夠關注美聯儲。美元的下一步走向或將取決於實際的美國數據，而不是投資者對特朗普推文的詮釋。

本文來源： 大田環球貴金屬