地緣溢價降溫，美聯儲大放鷹派

截止2026年06月24日亞盤，國際黃金價格在本周繼續保持著震盪下行的節奏，主要原因還是來自于美聯儲的加息預期，目前大有進一步測試4000大關的可能。當前黃金市場的下跌是多因素共振的結果：美聯儲鷹派轉向推高美元和利率預期，中東和平談判緩和地緣風險溢價，股市調整強化避險資金向美元流動。這些因素共同作用，導致金價快速回落。

中東局勢有望逐步緩和

全球黃金市場正在經歷一場劇烈的調整，美國8月期金也收跌1.3%至4149.40美元。這一跌勢並非孤立事件，而是美元強勢反彈、中東地緣緊張局勢意外緩和以及美聯儲貨幣政策轉向鷹派的共同結果。曾經被視為避險天堂的黃金，此刻正面臨多重壓力，投資者信心出現明顯動搖。

美元指數週二強勢上漲0.38%，盤中最高觸及101.43，創下逾一年新高。這一升勢直接壓制了黃金的表現。美聯儲新任主席Kevin Warsh在上周政策會議中釋放出的強硬信號，成為市場重新定價的核心驅動力。

芝商所FedWatch工具顯示，交易員對12月加息的預期概率已從會議前的61%飆升至約86%，7月加息概率也顯著提升至36.3%，9月概率更是達到70%。

黃金作為非收益資產，在高利率環境中天然承壓。當市場預期美聯儲將更積極地收緊貨幣政策時，持有黃金的機會成本迅速上升。

與此同時，美國股市尤其是科技股的拋售也為美元提供了額外支撐。標普500指數下跌1.44%，納斯達克指數重挫2.21%，半導體板塊領跌7.9%。投資者在規避風險資產的同時，選擇美元作為更安全的避風港，這形成了黃金與美元之間的典型負相關關係。

與美聯儲政策壓力並行的，是中東局勢的意外緩和，這直接削弱了黃金作為地緣避險資產的吸引力。美國與伊朗的和平談判取得實質性進展，美國已根據初步協定給予伊朗60天制裁豁免，霍爾木茲海峽的油輪運輸正在逐步恢復。三艘此前滯留的超級油輪已順利通過海峽，更多船舶疏散計畫也在聯合國海運機構的協調下推進。

在股市波動加劇之際，美國公債市場展現出典型的避險特徵。兩年期公債收益率雖仍維持在高位附近，但整體收益率出現回落，10年期公債收益率下跌至4.493%。股市拋售推動資金流入政府債券，但短端收益率高企，反映出市場對美聯儲後續行動的謹慎。

本週四即將公佈的美國5月個人消費支出（PCE）物價指數，成為市場關注的焦點。這一美聯儲最青睞的通脹指標，預計核心PCE環比上漲0.3%、同比達3.4%，整體PCE同比可能攀升至4.1%。芝加哥聯儲總裁古爾斯比表示，在勞動力市場穩定的背景下，重點關注通脹是維持高位還是隨外部因素緩解而回落。PCE資料若超出預期，將進一步強化加息押注，對黃金構成額外下行壓力。

原油緊盯美伊談判結果

近期推動油價回落的核心因素主要來自中東地區供應風險緩解以及伊朗原油出口限制階段性放寬。市場關注的焦點之一是霍爾木茲海峽的運輸狀況。

作為全球最重要的能源運輸通道之一，霍爾木茲海峽承擔著全球約20%的海運原油運輸量，其運行情況直接影響國際能源市場定價。最新消息顯示，在伊朗方面協調下，部分商業船隻正逐步恢復通行，這意味著此前市場擔憂的運輸瓶頸風險有所緩解。

與此同時，美國財政部宣佈向伊朗能源行業提供為期60天的臨時制裁豁免，允許部分原油、石油產品以及石化產品繼續生產、運輸和銷售。根據安排，該豁免措施將持續至8月下旬。市場普遍認為，這意味著未來數周全球原油供應有望增加，從而削弱此前因地緣局勢緊張而形成的供應溢價。

此外，美國與伊朗之間的和平談判取得一定進展，黎巴嫩地區緊張局勢也較此前有所降溫。隨著多個地緣風險因素同步緩和，投資者對於中東地區原油供應中斷的擔憂明顯下降。受此影響，國際油價連續回吐此前因衝突升級帶來的漲幅。

不過，市場並未完全放棄對供應風險的警惕。美國總統特朗普表示，伊朗已經同意接受未來長期且高標準的核查機制。然而伊朗官方媒體隨後援引外交部門消息稱，德黑蘭並未就新的核查安排作出額外承諾。雙方表態出現明顯分歧，使市場對於後續談判成果仍保持謹慎態度。

分析人士指出，儘管當前供應環境較此前明顯改善，但伊朗核問題仍存在較大不確定性。任何談判受阻或地區局勢再度緊張，都可能重新推升市場風險溢價。因此，在油價已經大幅回落的背景下，部分投資者選擇暫時觀望，而非繼續大規模建立空頭頭寸。

從全球市場影響來看，油價回落有助於緩解主要經濟體面臨的輸入性通脹壓力。能源成本下降將為企業和消費者減輕部分負擔，並可能改善市場對未來經濟增長的預期。但與此同時，若油價持續下跌，也可能反映市場對於全球需求增長放緩的擔憂正在升溫。因此，未來原油市場走勢仍將取決於供應恢復與需求變化之間的動態平衡。

從技術面和基本面綜合觀察，WTI原油短期仍面臨下行壓力，未來需重點關注中東局勢變化、伊朗出口恢復規模以及全球需求前景表現。若供應持續增加而需求改善有限，油價仍存在進一步回落風險。

本文來源： 大田環球貴金屬