美伊局勢又升溫，和平談判仍需等待

截止2026年05月29日亞盤，國際黃金價格昨日繼續處於4500大關下方震盪，全球金融市場圍繞地緣事件與通脹預期展開劇烈波動，美債收益率在4.5%關口寬幅震盪，美元指數沖高至一周高位，現貨黃金一度跌破4400美元關口創兩個多月新低。地緣衝突升級背景下的避險資金流入，疊加通脹預期升溫對美聯儲降息時點的推遲，共同支撐美元指數走強，當前已突破前期震盪區間上沿，最高觸及99.5477的一周高位。

美債美元處於高位施壓金價

美聯儲三把手威廉姆斯最新表態引發市場關注，他認為美國經濟活力疊加人工智慧發展，將持續推升全要素生產率（TFP），對生產力形成長期利好。

他同時指出，當前美國整體通脹約4%、核心通脹約3%；並強調中東局勢推升能源價格，由此帶來的通脹衝擊屬於短期影響，大概率在未來幾個月觸及峰值。

如今美國經濟對油價波動的敏感度已低於歷史階段，且AI普及並不會造成長期結構性失業。

結合基本面來看，TFP提升會帶來階段性通脹脈衝：AI產業擴張帶動企業投資、居民消費提前釋放，短期需求擴張快於產能供給，形成一次性通脹壓力；長期技術落地後，生產效率提升才會逐步壓低物價，通脹整體呈現“短期沖高、中期回落”的走勢。

最新4月PCE資料進一步印證通脹複雜格局。資料顯示，核心PCE環比上漲0.2%，低於0.3%的市場預期，短期通脹上行勢頭有所放緩；但核心PCE同比升至3.3%，創下2023年11月以來新高，通脹粘性依舊顯著。

受能源價格影響，包含食品與能源的整體PCE表現更強，同比預期上調至3.8%，環比大漲0.5%，地緣衝突帶來的能源通脹傳導效果十分明顯。

在地緣衝突發酵階段，市場提前定價能源通脹風險，原本的降息預期徹底扭轉，年底加息成為主流預判。當前利率期貨顯示年內加息概率逐月走高，12月會議加息概率達55%。而本次核心PCE不及預期，有效緩解了市場的加息恐慌。

股市方面，標普500在六連漲後，早盤期貨小幅回落0.2%；10年期美債收益率上行3個基點，整體資產價格波動，體現出市場在高通脹與政策觀望之間的糾結心態。威廉姆斯強調貨幣政策錨定資料，也讓資金暫時進入觀望狀態。

多重因素交織下，金價正處於震盪博弈階段，對一次性通脹的描述利好黃金，但較好的就業預期和資料又抑制金價。

PCE環比走弱削弱加息預期、美債收益率上行節奏放緩，短線下跌導致真實利率快速走低，疊加中東地緣風險持續擾動，為黃金提供避險與估值支撐；但核心通脹居高不下、TFP短期催生通脹脈衝，又明顯壓制金價反彈空間。

美伊衝突升級油價小幅上揚

伊朗南部阿巴斯港先後傳出爆炸聲，防空系統隨即啟動，伊朗伊斯蘭革命衛隊證實美軍發起空襲，隨後對美軍空軍基地實施報復性打擊，誓言如果美國再有空襲動作將對襲擊作出“更為果斷”的回應。

這是本周內美軍第二次對伊朗採取防禦性打擊，此前美軍已針對霍爾木茲海峽的伊朗佈雷船隻和防空導彈陣地發動空襲，伊朗則在過去四天內擊落一架美軍大型無人機和一架以色列偵察無人機，雙方在海峽周邊的軍事對峙持續升溫。

美國與伊朗之間的緊張局勢再度升級，市場擔憂霍爾木茲海峽運輸安全，推動WTI原油價格圍繞90美元震盪。與此同時，美國原油庫存連續下降，加劇市場對全球供應趨緊的預期。投資者正在關注晚間EIA庫存資料以及中東局勢進一步演變對能源市場和全球通脹前景帶來的影響。

美國軍方週三對伊朗境內一處被認為威脅美國駐中東部隊以及霍爾木茲海峽商業運輸安全的軍事目標發動新一輪打擊。同時，美國軍方還攔截並擊落多架被認定存在威脅的伊朗無人機。

霍爾木茲海峽被視為全球最關鍵的能源運輸通道之一，承擔全球約20%的海運原油運輸量。一旦該區域運輸受阻，全球原油供應鏈可能迅速承壓。市場資金因此重新流向原油等避險型大宗商品，推動WTI和布倫特原油價格同步反彈。

與此同時，美國總統特朗普週三表示，他不會急於與伊朗達成協議，並強調伊朗試圖“拖延時間”的做法不會奏效。這一表態進一步強化了市場對於未來數周中東地緣風險持續升溫的預期。分析人士認為，若局勢繼續惡化，國際原油市場可能重新計入更高的“地緣風險溢價”。

除了地緣政治風險之外，美國庫存資料也對油價形成支撐。美國能源資訊署（EIA）資料顯示，截至5月22日當周，美國原油庫存減少280萬桶，雖然低於此前一周910萬桶的大幅降庫水準，但仍顯示美國原油市場供應持續趨緊。

市場此前普遍預計，美國夏季駕駛旺季到來後，燃料需求有望繼續上升，從而進一步降低庫存水準。

從全球市場反應來看，油價上漲已經開始對通脹預期形成新的支撐。近期美國國債收益率維持高位震盪，部分原因正是市場擔憂能源價格上漲可能推遲美聯儲未來降息節奏。若WTI油價穩定站上90美元區域，全球主要經濟體面臨的輸入性通脹壓力可能進一步擴大。

本文來源： 大田環球貴金屬