通脹警報拉起，美聯儲基本轉鷹

截止2026年05月15日亞盤，昨日國際黃金價格小幅走弱，最終本周未能成功展現反彈的形態，這主要還是因為美元指數走強、美債收益率高位運行以及美聯儲降息預期大幅消退，共同壓制金價。受中東衝突影響，油價維持高位，通脹壓力持續上升，美聯儲貨幣政策預期發生顯著轉變，進一步加劇了黃金的調整壓力，美國4月生產者價格指數和消費者價格指數均出現大幅上漲，市場對美聯儲降息的預期已基本消退，而中美領導人的北京峰會成為市場最大變數。

通脹數據高企黃金承壓下行

當前黃金市場缺乏明確方向性指引，價格走勢呈現出明顯的震盪偏弱特徵。美元指數週四上漲0.3%，觸及兩周高位，這直接提升了以美元計價黃金的持有成本，對非美投資者構成顯著壓制。同時，美國國債收益率在前期沖高後出現小幅回落，但整體仍維持在較高水準，尤其是10年期公債收益率曾觸及11個月高點附近。這些因素共同對無收益資產黃金形成了明顯利空。

CME FedWatch工具顯示，到12月維持利率不變的概率達到53.5%，累計降息25個基點的概率僅為1.7%，而至少加息25個基點的概率則升至44.7%。雖然黃金傳統上被視為通脹對沖工具，但利率上升環境往往會削弱其吸引力，因為持有黃金的機會成本顯著增加。

紐約聯儲主席威廉姆斯週四的表態進一步強化了市場對美聯儲維持謹慎立場的預期。他表示當前貨幣政策處於“良好”位置，完全沒有理由立即加息或降息，需要繼續觀察事態發展。

在通脹方面，威廉姆斯認為短期通脹預期上升並不意外，但長期預期保持穩定，就業市場並未顯現出顯著第二輪效應。供應鏈壓力和能源價格前景的不確定性成為當前主要變數，這些因素共同導致黃金短期內難以擺脫調整格局。

地緣政治不確定性仍是當前黃金市場最核心的支撐力量，同時也構成了潛在的下行風險。中東局勢持續緊張，霍爾木茲海峽基本處於封鎖狀態，導致油價維持高位。美國原油一度升至102.35美元/桶，布倫特原油收報105.55美元/桶。

在這一背景下，特朗普與中國領導人的會晤成為市場關注的焦點。中國國家主席習近平在峰會開幕式上表示貿易談判正在取得進展，此次會晤議題廣泛，涵蓋貿易、重新開放霍爾木茲海峽等關鍵問題。

若會晤能帶來實質性緩和信號，黃金的避險溢價可能迅速回落；反之，地緣緊張持續則將繼續為黃金提供支撐。Tradu高級市場分析師尼科斯·紮布拉斯認為，黃金目前正權衡地緣政治不確定性、中東衝突的經濟影響以及對習特會潛在解決方案的期待。

儘管通脹壓力上升，美國經濟數據顯示出較強韌性，這在一定程度上支撐了美元和風險資產表現。美國4月零售銷售增長0.5%，符合預期，消費者在汽油價格上漲背景下仍維持消費水準，顯示“內部替代效應”並不顯著。上周首次申請失業救濟人數小幅上升至21.1萬人，就業市場整體保持穩定。這些數據令市場對美國經濟前景的樂觀情緒升溫。

股市方面，科技股成為主要推動力量，標普500指數和納斯達克指數再創收盤新高，道瓊斯工業指數也接近歷史高點。特斯拉和英偉達等隨特朗普出訪的企業高管所在公司股價表現突出，尤其在批准英偉達向中國出售晶片後，相關概念股獲得提振。債券市場則出現一定反彈，油價短暫回落為美債提供支撐，10年期國債收益率從高位回落，關鍵技術位吸引買盤入場。

堪薩斯城聯儲主席施密德等官員將通脹視為美國經濟面臨的最大風險，但同時強調經濟展現出“非凡韌性”。這些表態反映出美聯儲在高通脹與經濟穩定之間的微妙平衡考量。

原油小幅回落但仍守住100

國際油價走勢跌宕。布倫特原油盤中一度攀升至每桶107.13美元高點，隨後回落，截至美東時間上午11時21分報每桶104.90美元，跌幅0.7%。美國西德克薩斯中質原油（WTI）同期報每桶100.82美元，小幅下跌0.2%。與此同時，WTI日內最低觸及95.50美元，最終收於97.30美元附近，較前日上漲約0.34%，全天呈現典型的”V形”震盪走勢。

其一，霍爾木茲海峽出現明顯鬆動信號。伊朗國家媒體稱，最近數小時內約有30艘船隻穿越海峽；半官方的法爾斯通訊社援引消息人士稱，伊朗已開始允許部分中國船隻過境。一艘載有200萬桶伊拉克原油的中國超級油輪，在海灣滯留逾兩個月後於週三順利通過；一艘由日本煉油集團Eneos管理的油輪，也成為第二艘經此通道的日本相關船隻。

自今年2月底伊朗戰爭爆發以來，霍爾木茲海峽這一全球關鍵能源通道實際上已近乎關閉，此番動向被市場視為重要緩和信號。

其二，中美最高層外交為海峽開放提供政治背書。白宮表示，美國總統特朗普與中國國家主席習近平在會談中一致同意霍爾木茲海峽必須保持暢通，以確保能源自由流通。特朗普形容此次會談”極為積極且富有建設性”，並宣佈將於9月24日邀請習近平訪問白宮。習近平方面則表示，中國有意購買更多美國石油，以降低對霍爾木茲海峽的依賴。

PVM石油市場分析師塔馬斯·瓦爾加指出，獲准通行船舶數量的增加，對市場情緒的提振作用遠大於對實際供需的改善，”這或許有助於短期內為油價設定上限，但並非大幅壓低油價的有效途徑。”

Matador Economics首席經濟學家蒂姆·斯奈德則對伊朗的動機保持警惕：”許多人都在想，伊朗放行這些船隻，是否是為了不讓談判天平向對自己不利的方向傾斜。”

國際能源署（IEA）週三指出，由於中東衝突擾亂供應，預計今年全球石油供應量將減少約390萬桶/天，全年供應仍將低於需求水準。

最強硬的警告來自TD證券高級商品策略師瑞安·麥凱。他認為當前市場的平靜只是假像，直言”風暴正在醞釀之中”——投機資金受限、中國庫存持續消耗、美國庫存快速下降、產品市場趨緊，多重因素疊加之下，布倫特原油價格有可能突破每桶150美元。

伊朗革命衛隊稱自週三晚間以來已有30艘船隻通過海峽，但遠低於戰前每日140艘的正常總量。日本Eneos集團管理的一艘油輪成功通過。

國際貨幣基金組織援引戰爭及海峽封鎖等因素指出，全球經濟正步入“中間不利情景”，全球實際GDP增速將從2025年的3.4%降至今年的2.5%；國際能源署則表示，隨著庫存以史無前例的速度消耗，今年全球石油供應將無法滿足總需求。

本文來源： 大田環球貴金屬