金價再創歷史新高，因通脹全面降溫

截止2025年03月14日，由於週三晚公佈的最新CPI指標顯示，美國的通脹水準有著明顯進一步放緩的跡象，因此直接點燃了市場對美聯儲降息的樂觀情緒，市場不但加大了對今年至少降息兩次的預期，而且同時普遍認為美聯儲將在6月重啟降息。受到CPI的影響下，國際金價重新恢復強勢節奏，本周整體以低位反彈為主，現在再次回到2950稍下的位置，有望進一步打開上方空間。

美國通脹資料支撐美聯儲啟動降息

美元指數在連續三日橫盤後突然衝擊104關口，盤中最高觸及104.08。這一波動恰逢美國2月PPI資料意外走弱與周度失業金申請人數超預期改善形成矛盾組合，同時特朗普政府宣佈擬對歐盟葡萄酒加征200%關稅，市場在多重變數交織下呈現出獨特的”反邏輯”走勢。

2月PPI資料全面低於預期：月率零增長（預期0.3%），核心月率甚至收縮0.1%；年率3.2%較前值3.5%繼續回落。這與前日CPI資料的疲軟形成呼應，理論上應強化市場對聯儲加速降息的定價。但與此同時，當周初請失業金人數降至22萬（預期22.5萬），續請人數也回落至187萬，就業市場韌性持續超出預期。

儘管通脹資料指向寬鬆前景，但美國十年期國債收益率卻從3月4日的4.10%低位反彈至4.34%，創五個月來最大三日漲幅。某華爾街頂級投行的固收交易主管對此解釋：”這表面看似矛盾，實則反映資金正在從債市向股市大規模遷徙——標普500指數同期上漲2.3%印證了風險偏好回升。債市拋壓導致收益率被動抬升，進而為美元提供支撐。”

特朗普政府擬對歐盟葡萄酒加征200%關稅的威脅，為市場注入新的不確定性。某歐洲跨國銀行外匯策略團隊分析稱：”雖然該政策直接影響有限（2024年歐盟對美葡萄酒出口額約37億美元），但其可能引發的連鎖反應值得警惕。

若演變為跨大西洋貿易對抗，歐元區脆弱的經濟復蘇或受衝擊，間接利好美元避險屬性。”不過該團隊同時強調，當前市場尚未對此充分定價，後續進展需密切關注。

2月份的消費者物價指數（CPI）報告顯示，整體通脹率環比上漲0.2%，低於1月份的0.5%，而核心通脹率降至0.2%，略低於預期的0.3%。

從同比資料來看，整體消費者物價指數（CPI）從3.0%降至2.8%，核心消費者物價指數（CPI）從3.3%降至3.1%。這些資料強化了市場對貨幣政策轉向寬鬆的預期，不過美聯儲官員們對前景的看法仍較為謹慎。

儘管通脹有所降溫，但美聯儲已暗示不會立即對政策進行調整。美聯儲主席鮑威爾指出，鑒於當前經濟仍存在不確定性，降息並非當務之急。

三藩市聯邦儲備銀行行長瑪麗?戴利補充稱，雖然商業活動放緩是一個因素，但目前還不足以成為立即進行政策調整的理由。這種謹慎的態度抑制了市場對大幅降息的預期。

需求預期增長但仍難阻油價低迷

石油輸出國組織（OPEC）週三發佈的最新月度報告顯示，該組織維持2025年和2026年的全球石油需求增長預測不變，預計分別增加145萬桶/日和143萬桶/日。

OPEC認為，儘管新的貿易政策引發市場波動，但全球經濟仍有能力進行調整，以應對這些變化。

OPEC在報告中指出：“隨著貿易政策不斷出臺，貿易擔憂情緒預計將加劇市場波動。不過，全球經濟將逐步適應新形勢。”

OPEC+的最新資料顯示，該組織2月份的原油產量增長了36.3萬桶/日，達到4,101萬桶/日，增幅遠超市場預期。其中，哈薩克斯坦的產量增長尤為顯著，達到176.7萬桶/日，遠高於與OPEC+商定的146.8萬桶/日配額。

根據OPEC的資料顯示，除了哈薩克斯坦外，阿聯酋、尼日利亞和加蓬等國的原油產量也超出配額，但幅度相對較小。

這使得OPEC+計畫從4月開始增產13.8萬桶/日的決策更具複雜性。哈薩克斯坦政府承諾在3月至5月期間削減產量，以配合OPEC+的整體目標。

與此同時，美國政府公佈的資料顯示，上周原油庫存增加140萬桶，低於市場預期的200萬桶。同時，汽油庫存減少570萬桶，遠超市場預期的190萬桶，表明市場需求強勁。

此外，美元指數在五個月低位附近徘徊，這對油價形成一定支撐。市場正在消化美歐貿易政策變化的影響，同時關注俄羅斯和烏克蘭之間的潛在停火進展。

OPEC在報告中重申了對石油市場的樂觀態度，認為全球經濟仍有足夠的適應能力來應對貿易政策的變化，並預計航空和公路旅行將繼續支撐石油消費。

市場還在等待國際能源署（IEA）即將發佈的月度報告，以進一步評估全球原油供需狀況。此前，美國能源資訊署（EIA）下調了全球原油供應過剩的預期，這可能對市場信心形成支撐。

從市場結構來看，近期布倫特原油的期貨價差（Timespread）顯示市場對供應趨緊的預期有所增強。資料顯示，近月布倫特原油較四個月後合約的溢價擴大至1.42美元/桶，高於上月的1.04美元/桶。

本文來源： 大田環球貴金屬