本周金价震荡交投，下周全球央行年会蓄势待发

周六(8月21日)金价基本维持震荡交投，当周金价上涨1.36美元，涨幅0.08%，收盘报1779.75美元/盎司。金价并没有走出明确方向而选择窄幅震荡，主要由两方面因素共同决定。利空方面，本周美联储多位官员，以及美联储纪要显示或可今年缩债，给金价带来沉重的压力。利多方面，诸多因素支持金价，包括市场对全球央行紧缩的谨慎情绪，变异病毒的担忧情绪，美国经济疲弱，美国政府债务上限，地缘政治局势紧张等。

展望下周，投资者需要密切关注杰克逊霍尔全球央行年会，在年会上美联储主席鲍威尔还会发表公开言论，投资者试图通过鲍威尔的发言找到美联储最新的施政线索。据美联储发布的最新日程安排，鲍威尔已敲定将于当地时间8月27日上午10点（北京时间27日晚上10点）通过堪萨斯城联储的YouTube频道发表讲话，主题是“经济前景”。同时，下周全球疫情的情况，美国政府债务上限，地缘政治局势等方面，投资者也要密切关注。

本周美联储多位官员，以及美联储纪要暗示或可今年缩债，不利于金价

据多家媒体报道，美联储官员即将达成协议，如果经济持续复苏，将在大约三个月内开始退出当前的超宽松货币政策。在近期的采访和公开声明中，一些美联储官员甚至推进在明年年中结束资产购买计划，并主张大幅提前启动利率时间表。

美联储曾在去年12月的利率决议上表示，将保持目前的购债速度，直到在实现2%的平均通胀率和强劲就业数据目标方面取得实质性的进一步进展。央行官员们在7月27日至28日的会议讨论聚焦在两个重要问题上：何时启动缩减每月1200亿美元的资产购买量缩债，以怎样的速度缩减。

主席鲍威尔在7月28日的新闻发布会上说，离加息还有一段距离，目前还不会出现在我们的大屏幕上。最近一系列强劲的就业数据报告为美联储在9月会议上释放缩债意图提供了有力支持，不过具体决策可能最快会在11月的会议上宣布。

芝加哥联储主席埃文斯Charles Evans上周在虚拟圆桌会议上说：我预期我们将进一步取得实质性进展……可能会在今年下半年。

波士顿联储主席罗森格伦在接受采访时说，他希望在9月会议上能看到足以启动缩债的就业增长。潜在的缩表方案有可能定于今年秋天的某个时间点，这取决于德尔塔变体或其他变体是否会使劳动力市场大幅放缓。他希望，如果强劲的经济增长持续下去，我们将在明年年中完成缩表计划。

达拉斯联储主席卡普兰表示同意。他说：这些购债是为了刺激需求，但我们没有需求问题。在大萧条之后，我们做到了。所以我不想使用2009年到2013年的剧本。

美联储于2013年12月启动的缩表计划进展非常缓慢，时间表一度拉长到了10个月。因为缩表一旦开始，经济表现就显著疲软，失业率升高，通货膨胀率也变得温和。但美联储如今面临的情形与之前迥异：经济正快速增长，失业率大大降低——7月份的这一数据为5.4%，但是面临着通胀过热。即使在美联储讨论减缩减购债计划时，今年的美国国债收益率也已经出现下降。

旧金山联储主席戴利上周在接受采访时表示，她认为经济能支持今年晚些时候或明年开始缩减。她说，劳动力市场非常强劲——越来越强劲。不过她补充说：讨论如何减少购买还为时过早。

其他一些官员则主张要有更多的耐心。美联储理事布雷纳德上个月表示，她希望在做出决定之前先观察9月的就业数据。该数据要到10月初的第一个周五才公布，这将把缩表计划的决定时间拖延到11月会议。

埃文斯也没有说明他认为需要多长时间。但他预计到明年年底通胀率将回落至 2%，这将减少取消货币刺激措施的紧迫性。

罗森格伦说，他倾向于将每月的购债量减少同等的量。由于美联储购买的国债数量是抵押贷款支持证券的两倍，这将导致抵押债券购买的结束时间是美国国债的一半。

卡普兰表示他赞成在8个月内一起减少对这两种债券的购买，即每月减少100亿美元的国债和50亿美元的抵押贷款支持证券。在我看来，这是最谨慎的做法：尽快开始，循序渐进。对我来说，逐渐意味着八个月。

圣路易斯联储主席布拉德表示，他希望在10月开始削减资产并在明年3月之前结束该计划，每月减少200亿美元的美国国债购买量和100亿美元的抵押债券购买量。美联储理事沃勒也给出了类似的想法。

布拉德上周在接受采访时表示，他认为美联储在决定明年晚些时候是否加息时具有更大的灵活性。我不想太快加息，因为这可能会非常具有破坏性，所以我推荐在2022年提供更多的选择。

本周印证这些美联储官员基调的还有美联储纪要。美国联邦储备委员会18日公布的7月货币政策会议纪要显示，多数官员认为，今年开始缩减资产购买计划可能是合适的。

自去年12月起，美联储承诺，将持续以每月至少800亿美元的速度增持美国国债，并以每月不低于400亿美元的速度购买机构抵押贷款支持证券。此次公布的会议纪要，就美联储何时会放慢上述资产购买步伐一事，提供了详尽的讨论细节。

会议纪要显示，多数官员表示，目前充分就业的目标虽未取得“实质性进一步进展”，但已达到“接近满意”的程度，与此同时，物价稳定的目标已符合“实质性进一步进展”的满意标准。他们认为，如果经济按照预期发展，美联储从今年开始缩减购债规模可能是合适的。

不过，美联储内部也有不同声音。会议纪要显示，一些官员指出，劳动力市场的情况尚未达到美联储此前设定的“实质性进一步进展”标准，要实现物价稳定的目标仍存在诸多不确定性，明年年初再开始缩减资产购买计划可能更合适。另有官员担忧，德尔塔变异毒株的传播会对美国经济前景产生不利影响，并导致他们改变货币政策立场。

会议纪要还显示，就加息和减码行动的时间点是否有关的话题，美联储官员强调，判断是否上调联邦基金利率目标区间和是否缩减资产购买计划的标准差异较大，两者并无关联，是否进行调整都将取决于经济形势。

报道说，此次会议纪要透露出重要信息，即美联储官员初步达成共识将缩减目前每月不少于1200亿美元的资产购买规模，且美联储有可能在今年剩余的任意一次货币政策例会后宣布相关决定。

报道称，不少投资公司分析师认为，根据目前的情况来看，与即将到来的9月货币政策例会相比，11月会议后美联储宣布缩减资产购买计划的可能性更大，但一切都将取决于未来的经济形势。

市场对全球央行紧缩押注的谨慎情绪支持金价

新西兰联储推迟加息的决定正引发投资者的疑虑，即德尔塔变种新冠病毒是否也会迫使其他央行这么做。新西兰联储未升息的举动从侧面表明，市场预期美联储也可能因为疫情恶化，而放缓收紧。

由联储主席Adrian Orr领导的新西兰央行货币政策委员会周三将官方现金利率（OCR）维持在0.25%，但表示该决定是鉴于封锁措施而做出的。新西兰联储发布的预测显示，今年晚些时候会上调OCR，这表明如果疫情得到控制，加息将是迫在眉睫。

新西兰联储表示，委员会在这次会议上讨论了提高OCR的好处，委员会一致认为，他们最不后悔的政策立场是进一步减少货币政策刺激，以降低通胀预期变得不稳定的风险。然而，鉴于目前的4级封锁措施和国民健康情势的不确定性，委员会同意在这次会议上保持OCR不变。

在发现一例社区病例后，总理Jacinda Ardern宣布，该国进入为期三天的紧急封锁。

Asset Management One Co．的全球固定收益基金经理Akira Takei表示，新西兰联储的决定具有象征意义，它表明疫情风险是其他中央银行不能忽视的问题，给全球央行加息和缩减资产购买的前景泼了冷水。

疫苗接种进展引燃了市场对于发达经济体复苏加速的乐观预期，而决策者对于高通胀的担忧日益加剧。挪威央行周四将做政策评估，韩国央行下周将作出政策决定。

挪威央行料将连续第15个月维持政策立场不变，但投资者将从声明中寻找未来加息的线索。

韩国央行行长李柱烈曾多次暗示今年加息，称金融风险在上升。虽然房价上涨加剧央行削减刺激的压力——就像新西兰一样，但德尔塔变种病毒导致的疫情令前景蒙上阴影。

美国银行经济学家Kathleen Oh和Bum Ki Son在研究报告中写道，7月以来情况发生了变化。他们预计韩国央行将等到新增病例放缓后再加息。

本文来源： 大田环球贵金属

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