金价持续上涨动力缺失
关键词：机构预测金价走势
花旗集团11日发布报告称，葡萄牙银行问题对当地主权债务影响有限，更不太可能引发整个欧元区银行业的系统性风险，“更何况葡萄牙银行去杠杆化已取得显著进展，贷存比率已由2010年的167%大幅回落至120%”。报告认为，国际金价上轮欧债危机期间的表现难以重现，其目前的连续上涨是基于“多方向的零散动力”。
相比之下，德意志银行更是立场鲜明地看空金价。该机构在11日发布的报告中表示，黄金当前的“公允价值”应该在每盎司1000美元以下。根据德银的计算，“公允价值”应是941美元；换言之，当前黄金金价被高估40%左右。
根据报告，德意志银行是通过6个指标来评估黄金期货“公允价值”的：首先，按剔除生产者价格指数（PPI）通胀率的价格，国际金价应是每盎司725美元；其次，按剔除消费者价格指数通胀率的价格，国际金价应是每盎司770美元；此外，相对于人均收入、标普500指数、铜价和原油价格的“公允价值”分别为800美元、900美元、1050美元和1400美元。通过对根据这6个指标所评估的价值进行平均，德银得出黄金“公允价值”为941美元。
未来上涨动力不足
与此同时，美国杜克大学金融学教授也通过其定价模型得出结论称，黄金当前“公允价值”仅略高于800美元。不过，他强调国际金价对美国国债收益率变化很敏感，与之呈负相关关系，因此如果接下来国债收益率上升，黄金更可能倾向于下跌。
美国媒体指出，3个因素驱动了近期国际金价反弹突破1300美元，即中东地区地缘政治、鉴于美国通胀状况转变、耶伦领导下的美联储货币政策。其中，只有美国通胀水平显著上扬与经济基本面这一商品期货实质动力来源相关。
尽管如此，如全美通胀率在美经济快速稳定增长背景下继续逼近2%的目标水平线，国际金价从美联储政策口风上获得的支撑就要相对减弱。从这个角度来讲，中东地区地缘政治困局这一相对偶然的因素，才是国际金价近期连涨的唯一持续动力，这也与其六周的连涨持续时间基本匹配。
在此背景下，一旦显示第二季度美国经济从第一季度恶劣天气影响下快速反弹的数据陆续与投资者见面，并打消其对中东地缘政治危机可能造成的风险状况的担忧，国际金价缺失实质动力的根本状况将会立即显现：一方面，实体经济“给力”会给予投资者更多的投资选择；另一方面，国际金价与美国国债收益率呈负相关关系也在某种程度上决定了国际金价难以重现“爆发”。
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本文来源： 大田环球贵金属
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