贵金属价格将进入缓慢跌势
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在贵金属受追捧的不同周期里，由于黄金和白银的稀缺性以及历史上货币属性不同，金银比值常常发生剧烈变化。从商品属性来看，白银工业用途要多于黄金，因此白银的工业属性要强于黄金，从而使得白银在下跌周期中，工业需求支撑更为显著，这同样使得金银比值更富于变化。
通常，在贵金属上涨周期的前半期（温和上涨阶段），投资者对投资与投机需求才刚开始，黄金依旧能够满足投资者的需求，黄金价格的涨幅会高于白银价格，从而，金银比值逐渐上升；当贵金属发展至上涨的后半期（狂热上涨阶段），投资者对于贵金属投资与投机需求更高，黄金不能满足市场需求，进而大量投资者买入白银作为黄金的替代品，这样，白银价格涨幅要高于黄金价格，从而，金银比值逐渐回落。
相反，在贵金属下跌的前半期（恐慌下跌阶段），投资者已经意识到泡沫化较为严重，而白银价值含量相对较低，首先成为抛售的对象，白银跌幅大于黄金，从而金银比值上升；当贵金属行情发展至下跌周期的后半期（缓慢下跌阶段），由于白银的工业属性更强，并且长期的熊市使得投资者对黄金的热情也降温，白银变得相对抗跌，而黄金表现则更弱，从而金银比值有回落趋势。
金银比值强弱关系贯穿在贵金属上涨和下跌的每个阶段，从而这使得金银比值周期要短于贵金属周期。在过去的历史行情里，可以得到验证。
贵金属步入熊市，白银价格跌幅远超黄金，金银比值上升。从2011年9月份开始，贵金属终结了此前的牛市周期，黄金从1922美元/盎司，跌至今年6月底的1180美元/盎司，下跌742美元/盎司，跌幅超过38.61%，显然，贵金属已经进入熊市周期；同样，白银价格从最高值49.50美元/盎司跌至今年6月底的18.50美元/盎司，下跌31美元/盎司，跌幅达到62.63%。白银的跌幅远超黄金价格跌幅。金银比值也从最低31.53上涨至67.28，累计最高涨幅达到113.38%。
在过去10多年的贵金属牛市周期中，特别是美国进入QE周期以来，贵金属进入上涨的狂热阶段，白银累计涨幅过高，因此，2011年9月至今，贵金属泡沫破裂后，贵金属进入挤泡沫的阶段，白银泡沫程度要远高于黄金，因此，白银的跌幅也远大于黄金，从而金银比值不断上升。
贵金属进入熊市后半期，金银比值上升空间有限，或逐渐回落。由于美国QE退出在即，美国最终将进入漫长的加息周期，未来贵金属并不被看好，我们认为，未来金银比值继续上升的空间相对有限，并且有逐步回落可能性更大。
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本文来源： 大田环球贵金属
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