现货黄金走强，但持续上行动能弱

周三(1月19日)，现货黄金重新走强，因美元指数承压回落，脱离隔夜创下的一周高位95.832。但市场对美联储3月加息预期不断增加，使得美债收益率触及近两年新高至1.900%关口，金价上行仍面临较大阻力。

通胀有螺旋上升风险

经济学人智库发表报告预期，美联储(FED)将会自3月起逐渐加息，今、明两年将分别加息四次，到2024年初将再加一次，令联邦基金目标利率于2024-26年间升至约2.4%水平，这将令货币市场利率自2008-09年全球金融危机以来首次转为持续正数。

经济学人智库发表有关北美2022年关键趋势及预测报告提到，通胀对美国经济的增长走势构成最大威胁。自去年6月以来，美国年通胀率一直徘徊在5%以上，并于去年12月升至近40年高位。高物价开始成为消费者和企业预期的一部分，通胀有螺旋式上升的风险。

经济方面，报告称美国是七国集团(G7)中自新冠疫情中恢复最快的国家，去年中其实质GDP已回到疫情前水平，预期这势头将会延续至今年，而大规模政府开支将再次扮演重要角色。今年的两项重大开支将分别为去年11月正式签署的价值1.2万亿美元的两党基础设施建设法案，以及拜登政府提出的“重建更好”支出法案。

报告预期“重建美好未来”支出法案的“瘦身版”可能在3月底获通过，规模可能减至约1.5万亿美元。这将支持减缓气候变化的投资和扩大社会安全网，进一步刺激私人消费。但如法案的讨论时间较预期为长，或通过的规模进一步缩小，美国2022年的GDP增长可能低于经济学人智库预测的3.8%。

美联储计划在未来两年内将利率提高到2%也许还不足以对抗已高攀至7%的通胀。美联储似乎陷入了“希望与祈祷”的货币政策之中。鲍威尔仍然希望市场相信，通货膨胀是暂时的，“供应链问题”将在2022年得到解决，进而降低部分通胀压力。

但鲍威尔关于“暂时性”的说法已被证实错误。通胀将居高不下的原因有很多，部分原因是为减轻新冠疫情大流行的影响而实施的前所未有的货币和财政政策。黄金历来在高通胀环境中表现良好。在通货膨胀率高于3%的年份，黄金价格平均上涨14%。从长远来看，黄金需求规模将接近于近年来显着增加的货币供应量。

美元很快反弹？

美国银行分析师指出，过去几周市场环境对美元非常友好：美国通胀率达到7%的近40年高位，美联储强硬表态，暗示3月份加息，且年内可能启动“量化紧缩”。

大量利好消息本应有助于美元奠定今年强劲开局，美指承压着实令人费解。但不管是否感到困惑，对冲基金经理们似乎都坚持自己的立场——押注美元将很快反弹。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至1月11日当周，投机者持有价值近200亿美元的各种美元净多头头寸。在过去的六周里，这种情况几乎没有变化。

在引导市场今年倾向于四次加息和“量化紧缩”之后，美联储可能有责任用行动来支持言论。就像前美联储副主席艾伦·布林德(Alan Blinder)上周对美联储的沟通作出更广泛评论称：“对中央银行而言，建立信任和可信度绝对至关重要。”

美元通常在美联储启动紧缩周期开始前走强，然后在开始紧缩周期后回落。虽然美联储本月不会改变政策，但它必须为3月份加息扫清障碍，并进一步详细说明何时以及如何开始缩减资产负债表。若要让美元像多数对冲基金经济和分析师预期的那样迅速回升，美联储可能不得不在1月25日至26日的政策会议上发出更加激进的收紧政策的信号。

本文来源： 大田环球贵金属

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