11.18黄金价格走势分析（2013）
关键字：11.18黄金价格走势分析（2013）
行情分析：欧洲时段，ICE美元指数小幅下跌，继续受阻长期重要阻力位81.50-81.80，耶伦在国会作证中为宽松政策辩护也对美元构成下行压力，贵金属窄幅整理，黄金在1280-1290区间震荡，银价企稳7月高点20.60并小幅上行。世界黄金协会公布三季度趋势报告，本文回归黄金需求和供给，简单探讨供需变化对价格的中期指引。
【基本面】
世界黄金协会 (WGC) 公布三季度趋势报告，全球黄金需求再度下降。三季度黄金需求量为868.5吨，环比下降5.1%，同比下降21.14%，投资性需求减少仍是拖累总需求下滑的主要原因。三季度黄金ETF需求再度下降118.7吨，金币和金条需求增长304.2吨，远低于今年前两季度需求416.5吨和531.3吨，导致总投资性需求仅增长185.5吨。黄金珠宝需求仍相对强劲，三季度需求增长486.7吨，但增速已经明显放缓，二季度黄金珠宝需求高达603吨，亚洲投资者尤其是中国和印度仍是主要买家。中央银行则继续扮演净购买者角色，三季度央行净购买黄金93.4吨，比二季度高14.1吨，但低于去年同期112.3吨，显然在金价经历历史性暴跌过后央行对黄金也普遍缺乏信心。
需求下降在意料之中 (投资需求放缓超过实物需求增长) ，供应上升却始料未及。三季度黄金总供应量为1145.5吨，虽小幅低于去年同期1179.2吨，但与二季度相比大幅增长12.2%，黄金矿产和废金供应 (循环再利用黄金供应) 均显著上升。笔者前期指出，由于黄金价格跌至与生产成本接近的水平，中长期内黄金矿商可能削减产量，但事实上矿产量不降反升，三季度黄金矿产同比增长3.7%至772.3吨，也高于二季度产量734.5吨。可见众多厂商采取增加产量的方法来维持利润 (矿商可能认为在价格下降时增加产出能保持销售额) ，然而长期内矿商将为这种非理性的行为付出惨重代价。正如供需法则所揭示，在需求不变时供给上升会导致金价进一步下降，最终结果必然是矿商利润率全面下滑。另一方面，三季度废金供应升至385.2吨，高于二季度302吨，表明众多持有黄金并担忧金价可能继续下跌的投资者选择提前卖出黄金，如上所述，这种行为的结果只能是进一步增加现货市场上的黄金供给，最终使黄金下跌的担忧成为现实。
综合上述分析可知，就全球范围而言黄金需求下滑但供给却意外上升，这无疑会对金价构成下行压力，三季度国际金价也从二季度1414.8美元/盎司降至1326.3美元/盎司。由于美国经济延续温和复苏，美联储终将扭转宽松货币政策，中期内黄金ETF持仓量可能继续下滑，并有可能继续超过实物需求增长 (中国和印度对实物黄金需求增长呈现递减) ，结果导致总需求再度下滑；另一方面矿商有可能延续非理性的增产行为，并继续增加黄金的下行压力。从商品的供需角度来看金价中期内也主要面临下行风险 (这与短期企稳并反弹修正并不矛盾，笔者在周前评论中指出美元可能转为走弱并提振黄金短期反弹) 。
【技术分析】
金价企稳6月末上行趋势线，短期反弹暂时未能上破10日均线，上破则可能打开进一步反弹空间，上方阻力关注1300和下行趋势线1330，下方支持是1270，下破则打开大幅下行空间。
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本文来源： 大田环球贵金属
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