美元走弱 或促现货黄金反弹
关键字：美元走弱、现货黄金反弹
2013全年黄金价格下跌28%，白银价格下跌35%。美国经济加速复苏，美联储暗示削减定量宽松，通货膨胀低迷是投资者做空黄金的主要原因。
由于本周后半段世界金融市场将再度休市并缺乏重要风险事件，按市场情绪判断中期依旧看跌黄金，实际利率上升 (以美国为首的世界经济复苏) ，通货膨胀持续低迷和美联储撤出宽松等因素可能在中期内 (6个月-12个月) 继续打压黄金走弱。然而短期市场看空情绪达到极限有可能限制短期下行空间，甚至不排除黄金可能迎来一轮显著的上行修正行情。
对2004年—2013.11月的净头寸比例和黄金现货价格数据进行了简单统计，以10年净头寸比例均值±2倍标准差作为极端水平的衡量指标，并对净头寸比例触及极端水平前后30天黄金现货价格的涨跌幅进行计算，其结果对净头寸比例作为反向指标的有效性做出了一定的证明。如下图所示，从2004年到2013年，净头寸比例降至均值的2倍标准差 (13.31%) 以下的次数总共达到17次，在净多头头寸占未平仓合约比例触及上述极端水平前30天，黄金价格平均跌幅为-2.56% (多头减少或空头增加打压金价下跌) ，而在随后30天金价普遍实现强劲反弹，其平均上行幅度达到3.16%。当前阶段看空倾向再度趋于极致，从11月20号开始至今黄金净多头比例就处于13.31%下方，以史为鉴，未来数周金价出现显著上行修正的风险不容忽视。
什么因素可能刺激空头平仓并推动金价反弹呢？首先来自于美元的全面走弱，即使美国经济加速复苏，但美联储仍继续向市场注入超额流动性 (FOMC承诺削减100亿美元QE但月度资产购买依旧高达750亿美元) 并可能打压短期利率，导致美元继续落后于以欧元为首的欧系货币，美元走弱或推动金价走强。 其次美国通胀再度回落或者就业改善意外放缓等风险事件也可能刺激空头平仓并推动金价反弹。虽然11月美国CPI和PCE年率均小幅回升，但通胀总体依旧萎靡，若物价水平持续回落美联储可能放缓撤出宽松的步伐 (短期内物价数据可能通过货币政策预期而不是抗通胀属性来影响黄金) 。三季度以来美国就业市场意外加速复苏，月均非农新增就业人数连续数月超出市场预期，若改善速度放缓 (并非不可能，初请失业金人数在过去数周显著回升，初请往往是美国就业市场的领先指标) 也可能成为空头平仓的借口。
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本文来源： 大田环球贵金属
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