美联储提前结束缩表，提振风险资产
关键词：美联储缩表
几乎所有官员希望，美联储能够尽快结束缩减资产负债表的计。同时市场分析，美联储任何停止缩减资产负债表的暗示都会提振一大批风险资产的上涨，但目前看来，美联储不太可能提供缩减资产负债表的相关细节。
交易商押注认为，在美联储结束3月21日开始的两天会议之前，美国国债收益率曲线将趋陡，尽管全球经济增长方面的忧虑继续令利率受限。
分析师表示，这种押注可能在一定程度上反映出交易商的短期交易策略，即市场预期美联储暗示，将对资产负债表缩减程序作出调整。交易商同时买入短期国债，并卖出较长期国债，以期从美联储提早结束4万亿美元资产组合正常化中获利，这可能扩大短期和长期债券收益率之间的利差。
在很大程度上，该利差的扩大是因为，短期美国国债相对于长期国债的收益率大幅下滑。5年期美国国债收益率自去年11月高点以来已下跌逾60个基点，至2.41%，而30年期美国国债收益率同期则小幅回落40个基点至3.02%。
收益率曲线趋平被视为经济压力迫近的预警信号，可能意味着经济增长预期将出现减弱，而收益率曲线趋陡则可能意味着经济增长和通胀预期上升，但并不一定意味着经济前景向好。分析师表示，近期长期国债收益率回落，尽管速度慢于短期国债收益率，暗示债市交易商认为美国经济增长前景黯淡。
今年1月，美联储在利率问题上寻求更为耐心的政策。此后，投资者一直在等待，美联储在对待危机时期投资组合方面，也能作出类似的转变。美联储高级官员表示，如果缩减资产负债表出现问题，他们愿意对如何调整这一政策持有开放的态度。这似乎改变了他们长期持有的观点，即美联储资产组合的缩减是“自动”的。
分析师表示，美联储任何停止缩减资产负债表的暗示，都可能提高股票等风险资产的流动性，并导致其出现上涨。反过来，这应该会抑制对长期债券等避险资产的需求，从而提高其收益率。
此外，对资产负债表流量进行温和调整，将是美联储愿意缓解经济压力的一个关键信号。因此，对加息更有耐心的政策可能为经济增长和通胀提供稳步回升的空间，这对期限较长的美国国债来说是一个悲观的前景。物价压力往往会对长期债券的固定收益支付造成压力，因为这些债券容易受到通胀的侵蚀。
本文来源： 大田环球贵金属
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