美元成避风港，美联储加息信息源源不断
随着美国财政问题不断加剧，市场人士表示美债的表现越来越类似于一种风险资产，而随着拆借利率不断上升，美元的吸引力也在不断上升，这或推动美联储进一步加息。而随着美债吸引力下降，一部分避险资产的持有者或开始流向欧洲债市。
债券作为一种避险资产最典型的案例是2011年8月，当时标普下调了美国AA债券的评级，许多人预计这将会导致债券收益率上升，但是事实刚刚相反，随着股市的暴跌，收益率下跌了60个基点，因为美联储会直接购买债券而不是股票。
但是今年，美债所扮演的传统的角色已经有所改变，正如马丁所言，美债的表现类似于一种风险资产，此前马丁曾多次提到了美债收益率结构性上行压力的理由，包括美联储将会缩表，较高的同业拆借利率以及美国财政赤字的不断上升。
分析师进一步解释说，过去的一年半里，美国一直是民粹主评说的焦点，但“美国第一”的意识形态总是聚焦于财政支出，以此来安抚选民的不满情绪。
正如国际货币基金组织在其最新的财政监察报告中表示，美国是世界上唯一一个债务/GDP还在不断上升的国家，预计这一比例还将从108%升至116.9%。其他国家则恰恰相反，德国的债务/GDP预计将下降至17%。
是什么驱动着美国的债务不断的上升？首先也是最重要的，权力机关的费用每年上涨1500亿美元，约占GDP的0.7%，未来两年，随着企业和个人税收的进一步降低，这可能会导致美国的财政赤字在未来3年达到1万亿美元。同时，国会预算办公室近期预测美国联邦债务将会在未来几十年上升至二战以来的最高水平。
而且，正如马丁所提醒的那样，私人部门所需要消化的债券供给较之在美国量化宽松期间所需要消化的债券供给要多很多，这将令美债价格承压，特别是中美贸易摩擦阴云未散，中国如果选择抛售部分的美债，这将会加剧美债价格的走低。
美国银行全球利率策略师拉尔夫·普瑞瑟尔表示美债典型的避险属性正受到美元诱人回报率的影响。拉尔夫表示，历史上在市场动荡时期，货币将会从风险资产流出（例如股票）流向债券。
此外，债券和股市的走势变动也符合了3个月同业拆借利率的走势。换言之，越高的拆借利率与疲软的股市和债市相吻合。
市场震荡时期，现金成为了一个吸筹的地方，尤其是再2017年中期以来，当时的拆借利率已经开始稳固的上升了。
这里补充一点，随着美联储加息，将使得美元相比于美债成为最安全的避风港，这将导致更高的收益率，由于美联储会通过通胀来解决这一问题，因此最终加息过快的结果将会导致经济陷入衰退。
同时那些所谓的购买安全资产的投资者（例如回购市场、抵押品市场等等）也将会开始转移注意力，这些资金也最有可能流向欧洲，这主要得益于欧洲央行的长期的量化宽松政策。
本文来源： 大田环球贵金属
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