大田金業讲故事：巴菲特的秘密武器
提起慈眉善目的美国投资家巴菲特，大家都知道他的绰号叫“股神”。于是有人把他想象成邻居大爷，每天提一个饭盒准点到证劵交易所去炒股——与邻居大爷的不同之处在于买啥啥涨。其实，准确地说巴菲特不是炒股的，应该叫他金融投资家。
巴菲特旗下有一间保险公司，名字叫伯克希尔.哈撒韦公司。保险公司是不是特能赚钱？巴菲特的回答是否定的。激烈的市场竞争使保险公司的承保收益微薄，几乎成为了一块可有可无的鸡肋。既然如此，巴菲特老头是如何赚钱的呢？巴菲特说，如果保险公司本身赚钱，那当然是好的，那意味着获取资金的成本为负；如果这个公司亏损，那也并不是很糟糕的事情，只有亏损在一定的范围之中，依然是可以接受的。对于巴菲特而言，一家保险公司的承保利益并非根本，重要的是，通过运用浮存金投资所获取的利润。所以，无论哪一家保险公司，投资部门都是居于核心地位，是一家保险公司能否盈利的关键。
保险业先收取客户的保险费，在客户发生保险合同约定的风险损失时向客户赔偿。收取保费的数额和时间是确定的，但政府赔偿款的时间和数额是不确定的——而且在承保期间，合同约定的风险损失是否形成也是不确定的。在一定的营业期间，已收取的保险与赔偿支付额之间有一个巨大的差额（还要扣除营业成本），这就是保险术语上的浮存金，换句话说，比例是可以用来投资的。观察伯克希尔1967年至1997年30年间浮存金数量和成本后可以惊奇地发现，在大多数时候，巴菲特持有这些浮存金是获利的，即使在遭遇损失的年份，这些浮存金的成本多数情况下也远低于同期长期国债利益。
巴菲特一直认为，浮存金“在很大程度上等同于公司的权益资金”，浮存金的增长在一定程度上也可以视为收入的增长。在1997年的公司年度报告中巴菲特谈到了浮存金的问题。他写道：“自1967年我们开展保险业务以来，公司的浮存金一直在以21.7%的复利增长。幸运的是，我们并没有为此付出任何代价，事实上，保险业务为我们带来了收入。从会计上看，这里似乎存在着问题。尽管浮存金在我们的资产负债表中表现为负债，但是与相同数量的净收入相比较，它们对于公司来说具有更大的内在价值。”巴菲特的过人之处是巧借“免费”的浮存金与出类拔萃、炉火纯青的投资艺术和技能。
进入21世纪以后，伯克希尔在保险业的一系列收购，使得浮存金一路飙涨，净资产增长也平均保持在100亿美元的水平。截止2007年底，伯克希尔拥有的浮存金高达586.98美元，净资产增长为123亿美元。一直以来，伯克希尔的投资收益率都在20%以上，以586.98亿美元的20%计算，仅仅是浮存金一项，就将为伯克希尔提供超过100亿美元的利润。
本文来源： 大田环球贵金属
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