黃金多頭動能不足，需要外界刺激

1月24日，現貨黃金有所下跌，主要因為美元再度走強，抑制了黃金的上漲趨勢。同時全球股市都有所上漲，儘管幅度不大，但市場風向比較明顯。下周美聯儲召開貨幣政策會議，將為美聯儲2019年的貨幣政策奠定基礎。

總的來說，這可能造成了歷史上最大的資產泡沫，但在我們看來，如果沒有狂熱的心理，崩盤的可能性更小。在這個週期中，一個額外的風險是主權債務的爆炸式增長。這可能導致各國央行在經濟低迷時期做出政策回應，但我們認為這不太可能導致崩盤，尤其是在危機後銀行體系更加穩定的情況下。在危機較少的低迷時期，黃金投資的波動性可能會降低。

一般而言，只有出現恐慌性的風險資產下跌時候，黃金才會表現出避險情緒，所以，從這個層面講，黃金的多頭機會可能呈現出階段性，而不是持續性。

黃金價格將受到以下因素的支持，那就是投資者尋求對沖經濟衰退擔憂、最大消費國印度和中國的實體需求增加，以及央行購買。美元開始走軟，這提高了新興市場的購買力，進而推動中國和印度的實體需求，去年新興市場央行購買量總計增加了100噸，這受到政治因素管道，美元疲軟增強了這類消費 。

下周的貨幣政策會議可能為2019年的貨幣政策行動奠定基礎。正如去年宣佈的那樣，每一項貨幣政策決定之後都將舉行新聞發佈會。芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察(FedWatch)工具顯示，市場沒有消化下周貨幣政策收緊的預期。今年，市場預計一次加息的可能性不到25%。不過，許多經濟學家預計將在今年下半年某個時候加息。

美聯儲主席鮑威爾自去年12月升息並暗示將在2019年兩次升息以來，已在貨幣政策上表現出較為溫和的立場。鮑威爾在上月升息後重申，由於通脹壓力較低，美國央行可以耐心等待升息，以觀察美國經濟成長的演變。

股市、原油、債券和特朗普總統都暗示，美聯儲主席傑鮑威爾暗示2019年將進一步加息，這是一個嚴重的錯誤，我們還認為，美聯儲犯了一個嚴重的錯誤，但這應該歸咎於鮑威爾的前任，他們等待貨幣政策正常化的時間太長了。現在，美聯儲的任務是在週期後期實現利率正常化，但它的時間正在迅速耗盡。

受累於全球經濟放緩的擔憂，以及全球貿易摩擦難以短時間解決，包括大宗商品市場，國債收益率也出現下跌，全球經濟低迷再度引發通縮擔憂，作為大宗商品一員的黃金也難以在這樣的環境中走強，後期需關注有色金屬走勢。

本文來源： 大田環球貴金屬