鮑威爾美聯儲會議首秀

本週四將迎來美聯儲的利率決議，這是鮑威爾主持的首次議息會議。雖然市場認為這次加息25個基點已經是“板上釘釘”，但還是希望借此次會議窺探美聯儲決策者是否會預測今年將加息四次。本文就從3大方面前瞻此次利率決議。

分析師y表示：“美國經濟顯然正在加速增長，美聯儲可能會對低利率政策顯露出擔憂。鮑威爾與耶倫的貨幣政策應該會很相似，直至通貨膨脹率達到2％”。

對於任何一位央行行長來說，在轉折期做出正確的決定都是困難的，而時下經濟前景明朗就是這樣的一個轉折期。對於鮑威爾來說，美聯儲主席這個職位還相對陌生，這意味著他必須在同僚和投資者中建立起信譽。

週二，美聯儲FOMC將舉行利率政策會議(3月20-21日)，市場認為這次加息25個基點已成定局。自美聯儲去年12月中旬召開議息會議以來，發生了很多的變化。

共和黨人通過了財政刺激措施，在接下來的十年內減稅近1.5萬億美元。金融環境依據良好，1月份和2月份新增了50多萬個就業崗位。商業景氣指數正在飆升，對美國2018年經濟增長的預測也在攀升，但通脹率仍然低於美聯儲2％的目標。

聯邦公開市場委員會去年12月的預估中值顯示，2018年將有三次加息。像高盛和瑞銀證券這樣的華爾街公司預測，預估中值將在本周上調為4次。瑞銀證券執行董事Robert Martin表示，本次議息會議對鮑威爾來說並非難事，因為四次加息“與最近的數據一致”。

在加息問題上，耶倫奉行漸進主義策略。如果鮑威爾也走這條路，那麼他將不得不反對FOMC成員提出的一些問題，而這其中就包括金融不穩定的風險。

一些官員認為，美聯儲更傾向於收緊貨幣政策。過去的兩次經濟衰退都是由金融泡沫破裂所引起的，而美聯儲官員被指責助長了通貨膨脹。現在，如何應對金融過渡(financial excess)的問題仍然困擾著他們。

針對這個問題，主要的策略是加強對銀行的監管，並不時對一些貸款行為發出必要的警告。但有些人認為，1.25％至1.5％的政策利率很低，具有很大的風險。這不是一種非理性的恐懼。在當前的緊縮週期中，5次加息之後，金融環境都有所緩解。

美聯儲理事佈雷納德(Lael Brainard)、美國堪薩斯城聯儲主席喬治(Esther George)以及波士頓聯儲主席羅森格倫(Eric Rosengren)都對政策制定以及其可能帶來的後果發出過警告。儘管大家的憂慮都不少，但是又沒有什麼確切的證據能支撐這一觀點。而過去加息在遏制金融過剩問題上所起的作用又使得經濟學家們對此爭論不休。

勞動力市場是否過熱，這點鮑威爾也需要做出判斷。美國二月份的失業率是4.1％，為2000年以來的最低點。美聯儲官員們擔心薪酬成本將開始快速上漲。工資還沒有顯露出上漲的跡象，而越來越多的人卻離開了就業市場。

分析師表示，在充分就業水準如此不確定的情況下，政策制定者應該更多地關注通脹等實際指標。

分析師說道，“如果通脹緩慢上升，並且仍然低於目標水準，那麼這將證明美聯儲在緊縮政策上是謹慎的”。

從鮑威爾的眾議院證詞中可以看出，相對於硬性結論，他似乎有一個更微妙的方法來探索充分就業的範圍。他表示，與充分就業相對應的失業率可能低至3.5％，也可能高達5％。而對此區間的探索，他似乎也是持有開放的態度。

鮑威爾在2月27日對眾議院金融服務委員會表示，“我們看到人們要麼不離開勞動力市場，要麼在勞動力市場收緊時重返。這種情況還會出現多少？你知道的，我希望還會有更多，但我對此也不確定”。

本文來源： 大田環球貴金屬