贸易局势愈发紧张，黄金收复跌幅

截止至2025年04月11日亚盘时段，第二季度的主旋律毫无疑问是全球贸易摩擦的加剧，随着特朗普关税政策的正式实施，欧洲和中国也开始作出回应，这使得市场的不确定性进一步增加，这不仅提高了避险情绪，而且美元指数也在持续走弱，因此帮助国际黄金暂时稳住了局面，在本周重新收复了3000大关。此外，CPI指标显示存在通胀回升的风险，所以美联储极有可能即将再次启动降息政策，这同样对金价形成利好。

全球关税大战恐将长时间持续

美联储官员近期明确表态，尽管特朗普政府的贸易政策可能拖累经济增长，但短期内不会通过快速降息应对。其核心逻辑在于：加征关税可能持续推高通胀，而这一风险甚至可能抵消经济放缓对货币政策的宽松需求。3月会议纪要显示，决策者已在“不确定性加剧“的背景下达成共识——利率调整需极度谨慎。

特朗普4月初宣布的全面关税一度引发全球市场恐慌，股市暴跌、债市异动。尽管其随后部分撤回决定并刺激股市反弹，但政策反复性加剧了经济前景的不确定性。花旗银行指出，即使部分关税暂缓，贸易摩擦的长期阴影仍将抑制企业投资与家庭支出，而前期关税已开始推高商品价格。

面对通胀上行与增长放缓的夹击，美联储陷入两难：若优先抑制通胀则需维持高利率，可能加剧失业；若降息刺激经济，又恐放任通胀失控。圣路易斯联储主席穆萨莱姆与明尼阿波利斯联储主席卡什卡利均警告，关税引发的物价上涨绝非“一次性冲击“，其连锁反应或导致通胀长期化。

尽管金融市场一度押注美联储将激进降息，但决策者强调“观望“才是当前核心策略。里士满联储主席巴尔金的比喻尤为生动：“在浓雾中行车，既不能猛踩油门，也不宜急刹。“这种审慎态度反映出，特朗普政策的实际影响仍充满变数。

10年期美债收益率飙升至4.515%的二月新高，背后是日本等主权买家直接投标率创15年冰点的恐怖信号。当最大债主们可能正在抛售美债，黄金的“去美元化“需求将获火箭助推！

若通胀再超预期，市场对联储“更长更高“利率的恐惧将把金价送上3200美元；若数据疲软，则提前降息预期会引爆更疯狂的避险买盘。

美国标普500 指数周三大涨9.5%，创下2008年以来的最大单日涨幅，此前美国总统特朗普宣布对许多国家实施为期 90 天的关税暂停，立即生效，这在一定程度上缓解了投资者对美国贸易政策对全球经济影响的担忧。

此前，华尔街股市经历了新冠疫情以来最大四日百分比跌幅。在特朗普周三下午宣布暂时降低多项新关税后，股市应声大涨。这些针对数十个国家的关税生效还不到24小时。不过，白宫仍对几乎所有美国进口商品维持10%的全面关税。

尽管特朗普的声明仍让投资者对其最终的关税政策充满不确定性，但交易员们还是抓住机会买入了此前被打压的股票。自4月2日晚特朗普宣布全面征收关税以来，股市已下跌逾12%。标普500指数收盘时仍低于4月2日的水平。

经济衰退忧虑令油价创四年地位

特朗普宣布暂停对大多数经济体征收新一轮关税，为期90天，但同时将对亚洲大国的关税税率上调至125%，立即生效。这一决策令市场措手不及，盘初暴跌近7%的油价迅速反转。

布伦特原油期货上涨2.66美元，收于每桶65.48美元；WTI原油期货上涨2.77美元，收于62.35美元；盘中最低价均为2021年以来新低，随后录得年内最大单日反弹。但周四亚盘时段反弹没有延续，依然有所回落，短期在情绪主导阶段，谨防二次下行。

亚洲大国宣布自周四起对美国商品加征84%关税。加拿大和欧盟也启动对美国的报复性关税措施；欧盟首轮对美商品征收25%关税，打击汽车、农业、能源等关键行业；

市场担忧全球消费与物流体系将进一步萎缩，冲击石油需求。据市场调查显示：“若多边贸易关系持续恶化，原油需求可能陷入‘逆全球化型收缩’。”

OPEC+决定5月起将产量上调41.1万桶/日，以应对部分成员国财政压力，产量提升将打压短期价格上行空间。

美国能源信息署（EIA）：截至上周，美国原油库存增加260万桶，至4.423亿桶；此前市场预期为增加140万桶，库存超预期导致部分投资者对涨势持谨慎态度。

重新出现的贸易紧张局势对未来的石油需求提出了严重质疑。睿咨得能源公司（Rystad Energy）的叶林警告说，如果对峙持续下去，石油需求增长将面临风险。投资者信心正在受到考验。

欧亚集团（Eurasia Group）分析师表示，关税可能会抹去一些国家出口商的利润率，实际上会导致某些行业与美国的贸易停止，进而使经济复苏更加复杂，并削弱全球原油需求。

近期欧佩克+决定5月将日产量提高41.1万桶，这进一步加剧了看跌情绪。随着需求不确定性上升，交易员们现在正为潜在的供应过剩做准备。高盛修订了其油价预测，预计到2025年底布伦特原油价格将跌至每桶62美元，到2026年进一步跌至55美元。

俄罗斯的东西伯利亚–太平洋管道混合原油是亚洲的一种关键原油品种，其价格首次跌破60美元的西方价格上限，反映出更广泛的市场疲软。随着地缘政治和贸易摩擦加剧，价格下跌表明全球石油基准面临的压力越来越大。

本文来源： 大田环球贵金属

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