贸易战助力美元？欧洲货币集体下跌
随着欧盟峰会的进一步展开，许多问题也迎来的话题，如欧元区的改革和难民问题。另一方面，英国议会虽然通过了《脱欧法案》，但是关于关税，边境，立法问题仍未解决，同时欧元英镑纷纷下跌，美元接连而上。
自4月中旬以来，美元兑几乎所有直系货币对都处于暴涨模式，美元指数因此上涨了4%，但相对的质疑美元过高的声音不绝于耳。
在贸易战的初期由于美国保护主义的生效，特朗普及市场资金认为美国企业会因此受益。但欧盟及加拿大的反制措施对美国经济可能利大于弊，哈雷摩托就是一个极佳的例子，这家老牌国粹企业扬言要将工厂线搬出去，以保证欧洲的销路通畅。由于道琼斯指数已经跌破200日均线的重要心理支撑，流动性可能逆转。
另外，美国10年期国债和2年期国债息差缩窄，收益率曲线出现走平或倒挂等迹象也令人忌惮，这被认为是经济衰退的标志。而对于短期美债的过度追逐最终将使其偏离公允价值，这会降低美元的吸引力。
基于此不少投行预测美指会从高位回落，法国兴业银行预测，美元指数将在2018年底前降至90.3，意味着目前水平下跌5%左右。摩根士丹利外汇团队预测，美元指数将在2018年底前回落至89，在年底前下跌约6.3%。
基本面上同样认为以上三个观点有误。从贸易战来看，美国和他国互征关税的行为实际是一场囚徒困境下的互相博弈，在明知道纳什均衡条件下会有反制措施，但仍坚持执行是因为美国的贸易逆差5000亿美元之上，提高国外产品价格能够降低进口需求。
10年期国债收益率曲线可能倒挂、走平并不一定反应经济衰退，笔者认为这不过是因为利率上行叠加贸易战的恐慌因素，使得投机性资金过度涌入美债导致短期收益率大幅下滑。
去年全球以欧元区为首经济数据均强劲上扬，而美国数据则喜忧参半。今年在一季度过后完全逆转，欧元区经济放缓但美国却强势崛起，预计这一趋势仍将继续扩大，美国经济和货币政策至少在达到中性利率前不会出现太多改变。
考虑到此前5月非农时，其在数据公布前也在推特上称我们拭目以待，以夸夸其谈上任后的政绩，他的这番言论可信度极高。这意味税改红利使得美国进入良好的正反馈循环，即借贷更多资金再创造更多财富。
比如，刚刚成立的意大利政府一直追求减税、增加公共支出，反对紧缩的财政政策，他们认为欧盟的财政政策削弱了意大利的增长潜力。这与德法两国共同图形欧元区共同预算方面有所背离，可能会引起反欧情绪的重新高企。
本文来源： 大田环球贵金属
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