美元指数继续低迷，美联储将如何应对？
7月25日，鉴于FOMC将开启为期两天的政策会议，黄金多头作出了典型的获利回吐动作，不过美元指数则继续颓废，刷新逾1年新低。美联储本周可能措辞更为谨慎，不过不太可能大幅度戏剧性地改变目前的政策导向。
分析师认为，当下特朗普政府的困窘之局以及部分经济数据开始失速的表观现状，使得美联储强硬收紧的可能性并不高，黄金反弹窗口或得以维持；但若联储意外释放强硬言论，则需反思美国经济是否存在隐形的超预期韧性，市场对于特朗普忧虑的过度押注或埋下潜在的反转风险，黄金多头减仓乃适宜之举。
北京时间周四(7月27日)凌晨2点，美联储将公布新一期的利率决议。此次决议市场普遍认为按兵不动，且在决议后没有安排新闻发布会，因此市场关注度可能有所下降。由于近期公布的多项经济数据不尽如人意，美联储官员本周在评估现行货币政策实施效果及未来前景时很可能变得更为谨慎。
美联储对于美国经济能否维持坚挺复苏态势所抱有的信心恐怕会较以往有所减弱，决策层或指出经济增长和通胀复苏均面临着的逆流。
虽然美元贬值利好通胀和出口，但对于白宫未来欲推行的一系列改革措施则不太可能提供充足的积极理由。美联储主席耶伦此前在参议院听证会上表示，总统特朗普设定的经济增长目标3%实现起来“相当有挑战性”。
2017年以来，美元指数已经跌去近7%。美元贬值将推升美国各行各业的输入性价格，并最终传导到消费端。哈佛大学经济学教授Gita Gopinath研究认为，美元贬值7%意味着，在今后2年时间里，美国平均通胀水平将提升0.1-0.2个百分点。
换言之，美元今年下跌，将在2018和2019两年里推升美国通胀水平，而货币政策从实施到彻底生效普遍存在约2年时间的滞后期。当然即便如此，美联储还是有相当高的可能性提升调门，即未来决策将较以往更多倚重宏观经济数据的表现。
美联储依然有望透露，年内或开启渐进式缩表进程，并将首先坚持其中的美国国债和抵押证券。美联储还有可能承认，该进程具有诸多不可预知因素，因此存在重大内生不确定性。为了减轻对市场的潜在影响，美联储或强调，整个缩表进程将会是异常缓慢，并且决策层会对此保持高度警惕。简而言之，就是相当消磨投资者的意志。
当然反对声音也不少。美银美林的Harris说：“我们有点担心美联储没做好准备。有人觉得美联储似乎在表明，缩表只是不起眼的事情，我们不应当重点关注，对此我们并不认同。在某种意义上，美联储把其中一项政策工具设成自动状态。我认为他们不应该这么做。”
对于耶伦及其美联储同僚而言，最大的未知数在于，当美联储开始逐步出脱手里的资产时，国债收益率将会处于什么样的水平。美联储很希望，在自己拔脚走人的时候，以前那些坚定的美债买家能够继续执着买进。
本文来源： 大田环球贵金属
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