2.7国际现货黄金价格走势分析（2014）

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【行情分析】

美国1月ADP新增就业人数为17.5万，小幅低于市场预期19.5万，前值从23.8万下修至22.7万。由于ADP就业报告和非农报告高度正相关，低于预期的结果无疑打压投资者对1月非农的乐观预期，美元走弱推动贵金属快速上涨，ICE美元指数数据后回落测试81整数字，金价刷新周内高点1274美元，美10年期国债收益率则下降2基点至2.602%。数据对汇市和商品市场的整体影响依旧有限，金价短暂上涨后很快回落。明后两日分别迎来欧央行1月利率决议和美国1月非农报告，两大风险事件有望指引黄金短期行情。

长期投资者减持黄金ETF的速度继续放缓，官方数据显示SPDR黄金ETF持仓量在1月份仅下降5.06吨，创2013年以来第二低降幅，仅次于去年8月（减少0.02吨）。周二投资者更增持3.89吨黄金，推动SPDR持仓量回升至797.05吨。美联储依旧延续温和与渐进性的QE削减步伐，但投资者对黄金前景的信心不但没有下降反而有所改善，似乎暗示美联储货币政策预期已经不再是影响黄金价格的重要因素（至少在中短期内）。

黄金租赁利率（Gold Lease Rate）在2月初快速回升，1个月GLR升至0.1735%，2个月GLR升至0.1940%，重新升至1月初水平，黄金租赁成本增加降低了短期下行风险。通常情况下，当租赁利率降低时储金银行倾向于在租赁市场借入黄金，然后在现货市场卖出并将融得资金投资于收益率更高的资产，现货市场供给增加无疑打压金价下跌。

美国实际利率（使用通胀保值债券TIPS到期收益率衡量）短期内有所下降，5年期实际利率降至-0.26%，10年期实际利率降至0.47%，虽然实际利率仍显著高于2013年水平，但与2014年初相比则明显回落。实际利率是持有黄金的机会成本，在长期中显著影响金价走势（负相关）。尽管美国短期经济数据表现不佳，如12月耐用品订单（投资）和个人收入大幅下滑，1月ISM制造业指数也显著低于预期，但整体而言美国经济仍企稳加速复苏的轨道。美国12月咨商会经济领先指标上升0.1%至99.4，连续数月持续改善，咨商会报告指出领先指标全面回升暗示美国经济有望在2014年上半年进一步复苏，若果真如此则实际利率在短暂回落后有望重新上升，可能对金价构成严峻的中期（6-12个月）下行压力。然而若经济复苏趋势意外中断，则实际利率可能持续回落并推动金价强劲上涨。

截止至1月28号CFTC数据显示，机构投资者对黄金的信心显著改善。与12月31号相比黄金非商业期货多头头寸增加9.45%，空头合约则大幅减少20.14%，推动净多头头寸在1个月内增加一倍，净多头占未平仓合约比例也回升至17.33%。空头平仓显然是推动金价在1月份上涨的主要动力，多头资金重新累积的趋势也不容忽视，中短期内市场情绪转为支持黄金上涨。美国经济数据仍是投资者的关注重点，若未来数据并未实现加速改善或意外走弱，则可能激励更多空头平仓并推动价格反弹修正。

 

【技术分析】

金价继续震荡整理，连续受阻于100日均线，而企稳于20日均线，区间震荡，暂时观望。

 

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本文来源： 大田环球贵金属

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