黄金无可匹敌，市场等待非农指标

截止2025年02月07日，进入新年后的国际黄金价格不但没有放缓上涨的步伐，而且还直接加速了突破历史新高的节奏，目前已经来到了2850上方的全新时代，以现阶段的市场情绪来看，特朗普的关税政策可能会进一步导致避险升温，从而对金价不断释放利好作用。当然，晚间即将公布的非农指标也相当关键，因为这可能会影响美联储的降息政策，黄金走势自然也会受到干扰。

关税政策持续滋生避险情绪

现货黄金窄幅震荡，继续创下历史新高，最高触及2882.25美元/盎司，原因是投资者在对国际贸易冲突及其对经济增长的潜在影响的担忧升级之际寻求避险资产，另一方面，美国1月ISM服务业PMI表现差于预期，10年期美债收益率大跌逾2%创近一个半月新低，也给金价提供上涨动能。

本周早些时候，特朗普关于对中国的加征关税在周二生效，中国针对美国的新关税对美国商品加征关税进行报复，而特朗普还威胁将肯定对欧盟加征关税，市场对贸易摩擦担忧升级，吸引了大量的避险资金涌入黄金市场。

但美国邮政总局(USPS)周三表示，将再次接受来自中国的包裹。此前，由于美国总统特朗普取消了一项贸易条款，导致USPS暂时停止了包裹的接收。该条款曾被包括Temu、Shein和亚马逊在内的零售商用于将低价值包裹免税运送到美国。

周三市场对贸易战担忧情绪有所降温，但由于美元的避险买需也大幅减弱，经济数据表现不佳，美元指数周三延续跌势，跌创一周新低；美国10年期国债收益率更是大跌2.3%至4.42%，为近三周最大单日跌幅，盘中最低曾触及4.40%，为12月18日以来新低。这继续给金价提供上涨动能。

ADP全国就业报告显示，上个月美国新增民间就业岗位18.3万个，而经济学家预计为增加15万个。

不过，美国12月贸易逆差扩大24.7%至984亿美元，为2022年3月以来最高，这也是有记录以来的第二大逆差，且月度增幅为2015年3月以来最大；12月进口大增至3,649亿美元的创纪录水平，在面对关税威胁的情况下，企业可能急于购买成品金属和计算机等外国制造的商品。

美国供应管理协会（ISM）周三公布的一项调查显示，1月服务业企业担心关税导致价格上涨和投入品短缺。

一些专业、科学和技术服务提供商报告称，“关税威胁正导致价格上涨”，并补充称，“国际市场不稳定造成的威胁导致各种材料短缺“。

具体数据显示，1月ISM非制造业采购经理人指数(PMI)从去年12月的54.0下滑至52.8。

ISM服务业调查委员会主席Steve Miller表示：“许多受访企业 强调，恶劣的天气状况影响了业务水平和生产。”

美联储官员指出，特朗普政府执政初期实施的关税政策及其他问题带来的巨大政策不确定性，是决定未来几个月美国货币政策走向的主要挑战之一。

原油库存激增打压油价走势

由于交易员对美国原油库存意外上升做出反应，原油价格下跌，这表明近期需求疲软。据美国石油协会（API）数据，截至1月31日当周，原油库存增加了503万桶，超出预期。汽油库存也增加了543万桶，而馏分油库存则大幅下降了698万桶。

全球最大石油消费国的原油和燃料库存不断增加，表明需求疲软，这加剧了人们对经济活动放缓和贸易不确定性可能进一步给能源市场带来压力的担忧。

美国能源信息署（EIA）将于周三晚些时候公布官方库存报告，预计该报告将显示库存增加240万桶，如果得到证实，可能会给价格带来更大压力。

美国和中国之间持续的贸易紧张局势继续削弱原油的需求前景。周二，在中国宣布对美国原油、液化天然气和煤炭等能源进口加征新关税后，油价短暂下跌了约3%。这些报复性措施是对美国对中国出口商品加征新关税的回应，可能会抑制全球贸易和经济增长，进而削弱石油需求。

分析师警告称，不断升级的贸易争端可能会削弱企业投资和消费者支出，进一步给原油市场带来压力。瑞典北欧斯安银行（SEB）首席大宗商品分析师BjarneSchieldrop表示：“特朗普的关税混乱和贸易战对全球增长和石油需求增长都不利。”

尽管需求端的担忧给油价带来压力，但来自伊朗的潜在供应中断对油价有一定支撑作用。美国总统特朗普已重启对伊朗的“极限施压”行动，试图遏制伊朗的石油出口。

伊朗的原油产量一直处于2018年以来的最高水平，对全球供应有一定贡献。然而，如果美国的制裁再次大幅减少伊朗的石油出口，供应可能会收紧，这将对需求担忧起到一定的平衡作用。

激石（Pepperstone）研究策略师AhmadAssiri表示：“如果重新实施这些制裁，由此导致的供应紧张可能会维持油价的上涨势头，尤其是在OPEC+产油国的供应调整慢于预期的情况下。”

美国库存不断增加和贸易紧张局势升级给需求带来压力，原油价格在短期内面临看跌压力。如果EIA证实库存增幅超过预期，价格可能会测试关键支撑位。

然而，地缘政治风险，尤其是与伊朗相关的风险，可能会带来波动性并为价格提供支撑。如果在OPEC+仍缓慢调整产量的情况下出现供应中断，油价可能会重拾上涨动力。

本文来源： 大田环球贵金属

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