現貨黃金持穩，勿忽略美聯儲的現行框架

周二(6月15日)，現貨黃金有望持穩，但美元指數升創5月14日以來新高，限制了金價升幅。交易員在美聯儲為期兩天的政策會議之前變得謹慎，該會議結束可能釋放任何關于開始縮減購債規模的訊號。

就業市場表現仍欠火候

紐約聯儲的月度調查顯示，5月美國消費者預計明年經濟將繁榮發展，對通脹、房價、收入預期都在回升。消費者對勞動力市場的前景也更加樂觀，因為目前更多企業複工複産，旅遊增加，雇傭情況改善。

在不到10年時間中，美聯儲第二次準備就如何以及何時結束大規模資産購買計劃展開棘手的辯論。該計劃緩衝了遭受危機重創的經濟，但卻使得美聯儲手頭債券爆棚，而且可能在其資産負債表上停留數年。

與美聯儲上次考慮減少購債相比，美國經濟可以說處于更好的狀態。失業率更低，整體國民産出更接近危機前的趨勢，更強勁的助力，包括過去六個月與大流行相關的2.8萬億美元政府援助，有望使今年錄得數十年來預計最快的經濟增長。

由于廣泛的疫苗接種計劃，使得減緩新冠病毒大流行方面取得了很大進展，但鮑威爾在美聯儲4月政策會議後表示他希望見到增加200萬個工作崗位，迄今美國雇主新增招聘不到該數字的一半，目前仍有超過900萬美國人失業。

即使企業試圖在預期中的夏季業務高峰之前增加人手，但對感染病毒的恐懼、疫情驅動的就業市場轉變、以及額外的失業救濟金，阻礙了工人重返崗位的意願。

國際金融協會(IIF)首席經濟學家Robin Brooks表示：“我認為討論將在周二和周三的美聯儲政策會議上開始，它會非常、非常謹慎地開始。”但他補充說，美聯儲主席鮑威爾不會急于做出結論。

大田環球分析師表示：“現在發生了很多奇怪的事情，要解決這些問題還需要幾個月的時間，我們才能確定它們是否只是暫時的”。

道明證券分析師稱，考慮到黃金的回調就像賽道上的減速帶一樣，他們認為價格有進一步走軟的風險，“盡管CPI數據出人意??料，但黃金未能突破 1900 美元/盎司，這凸顯了對黃金缺乏投機興趣。”

立足點：政策框架已質變

美聯儲去年12月表示，將繼續每月購買800億美元的美國公債和400億美元抵押貸款支持證券(MBS)，直到經濟在實現充分就業和2%的通脹目標方面取得“實質性進展”。債券購買給長期借貸成本帶來下行壓力，鼓勵投資和招聘。

官員們關于如何以及何時縮減每月1200億美元的債券購買規模的討論似乎將在本周為期兩天的政策會議上展開，而且是在與上一次迥異的背景下進行。八年前，美聯儲政策制定者在2007-2008年金融危機後首次提出縮減債券購買的想法時引發市場騷動，人們對擁有如此大的債券市場份額普遍表達了不安。

但這一次，即便美聯儲官員已經發布了大量縮減路徑的線索，主要官員也曾暗示討論正在進行，到目前為止，市場對此反應從容。其中的原因是，大多數聯儲官員現在已經更加習慣于將債券購買作為其工具包一部分的想法。

當年資産負債表達到約4萬億美元時，被視為需要解決的問題。而如今龐大的資産負債表不再是引起恐慌的特別原因，盡管現在它的規模已經翻了一番。自去年以來，美聯儲一直在一個新框架下運作，該框架現在的目標是使通脹率略高于2%，以彌補長期低于2%的通脹，並修複任何基礎廣泛和“包容性的”充分就業，而不必擔心超出該目標。

在上周公布的調查中，大多數經濟學家表示，他們預計美聯儲至少要到8月才能確定縮表的時間表，預計要到明年初才會開始削減每月購買規模。

牛津經濟研究院首席美國經濟學家Gregory Daco說：“這是一個不同的美聯儲，一個不同的框架。”但即便如此，決策者仍希望開始討論他們希望經濟達到哪些指標才會削減資産購買計劃，其中包括勞動參與率和就業水平以及失業率等。美國目前失業率為5.8%。

華爾街經濟學家普遍認為，關于美聯儲縮減購債需要大約一年時間才能完成。但紐約聯儲4月對初級市場交易商的調查顯示，他們預計屆時美聯儲將僅等待六個月就加息，這一時間是上次的一半。

德國商業銀行分析師Esther Reichelt在給客戶的報告中寫道：“這正是明天的美聯儲會議如此有趣的原因：市場參與者根本無法確定哪個方面對美聯儲的影響更大。由于不確定性太高，沒有任何美元交易員願意在周三會議指數之前采取過于明確的立場。”

本文來源： 大田環球貴金屬