美联储暂缓加息是经济衰退的进一步表现吗？
关键词：美联储暂缓加息
市场担忧美联储在2019年结束加息的周期，甚至会进行降息政策，此举成为了经济衰退的催化剂。目前看来，美联储的降息往往导致利率曲线的升高，并且会进一步激化经济衰退。
从以前的情况看，美联储降息往往导致利率曲线急剧走高，且前三次经济衰退均发生在第一次降息的三个月以内。
美联储将在6月再次加息，12月再次加息，但该行客户就已经在询问“美联储是否已完成加息周期”。如果是这样，资产价格将会受到什么样的影响呢？
虽然在过去三次经济萎缩的情况中，加息周期结束后的首次降息都清楚预示了经济衰退即将到来。但问题是，一旦美联储暂停加息，风险资产将会如何表现？这方面的答案有点模糊不清。
从过去四次美联储加息周期末(1989年，1995年，2000年和2006年)的情况来看，高盛发现，在美联联储最后一次加息后的一年中，美国股市往往表现较好。但是，2000年却是一个例外。当时科技泡沫破裂，而股票在1995年表现异常得好（图一），但这是唯一一次最后一次加息后的几年没有出现衰退的情况。值得注意的是，虽然在美联储2006年6月最后一次加息后的一年内，没有立即出现熊市，但每个人都知道此后不久就爆发了震惊世界的金融危机。
事实上，美联储在结束加息后不会很快开启降息周期，而是令利率在高位维持一段时间，这就可以解释以上发生的情况（如图四所示）。
换句话说，股市可能会从利率暂缓进一步上升中受益。同时，有关经济衰退担忧不会立即升温(担忧情绪升温则会促使美联储降息)。不过，债券市场价格会在一个很长的窗口期对加息结束及未来降息做出反应，创造一种相互作用，而美联储的行动则借此迫使收益率曲线急剧趋陡，这反过来被市场解读为经济衰退的开始，进而引发股市步入熊市。
最后，高盛还指出，与美联储暂停加息周期所发生的情况相比，这些情况可能有所不同。美联储主席鲍威尔现在或许正在积极考虑暂停加息周期，因为他正要决定是否继续加息，还是实行引发经济衰退的降息。
本文来源： 大田环球贵金属
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