白銀搶盡風頭，黃金衝破4500大關

截止至2025年12月29日亞盤時段，貴金屬產品在上周繼續狂歡，白銀的上漲勢頭甚至強于黃金，跳漲逼近80大關。降息預期的增強為黃金和白銀提供了顯著的支撐，當市場預期貨幣政策趨於寬鬆時，黃金作為非生息資產的機會成本隨之降低。其次，美元匯率的持續走弱也發揮了重要作用。由於黃金以美元計價，美元貶值使得非美元地區買家能夠以更低成本入手，從而刺激需求。

明年黃金或繼續創記錄

在由於耶誕節期間交易流動性較為稀薄，整體呈現出平靜的態勢，黃金價格在4450美元至4500美元區間內徘徊。這種穩定表現被多家市場報告描述為在強勁上漲後的自然盤整階段，許多交易者選擇在年末鎖定部分利潤。

然而，這一短暫的喘息並未削弱黃金的整體上漲勢頭，它反映出市場在消化本年度約70%的漲幅後，正在為新一年的潛在突破積蓄力量。

這種暫停是市場在消化年度漲幅後的自然反應，但整體上行趨勢並未動搖，一旦假期後流動性恢復，黃金仍有潛力開啟新一輪上漲。雖然高價位對珠寶需求造成壓力，導致消費下滑，而金條和金幣的投資需求則相對穩健，這種投資與消費的分化進一步凸顯了全球黃金市場的結構性轉變。

地緣政治風險的升溫激發了避險需求，包括中東地區的緊張局勢、烏克蘭與俄羅斯關係的持續不確定性，以及美國針對委內瑞拉油輪的相關行動，這些事件均被視為黃金價格上漲的催化劑。

此外，更廣泛的政策不確定性，如關稅紛爭和全球市場動盪，也被視為2025年黃金受益的主要背景，這些因素共同營造出一個有利於黃金作為避險資產的環境。

除了週期性宏觀因素，黃金牛市的堅實基礎更多源於結構性需求的變化。中央銀行的持續購買和資產多元化策略已成為市場關注的焦點。

根據估算，2025年全球央行黃金購買量預計達到850噸，雖然較前一年有所下降，但仍維持在較高水準。這種官方需求被視為黃金價格的長期支柱，預計將在2026年繼續發揮作用。

同時，黃金交易所交易基金（ETF）的資金流入重新成為需求的主要管道。資料顯示，2025年實物支持黃金ETF吸引了約820億美元的資金，相當於749噸黃金，這是自2020年以來最大規模的流入。

地緣局勢難改供應過剩

委內瑞拉與尼日利亞的地緣政治緊張局勢引發市場對原油供應的新一輪擔憂，交易商重新開展原油供應風險研判。西德克薩斯中質原油（WTI）期貨早盤沖高後漲勢停滯，價格測試50日均線，凸顯假期市場成交量低迷的特徵與原油前景的不確定性。

本輪原油供應端的利空擔憂源於兩大因素：一是委內瑞拉原油外運的流通風險，二是尼日利亞油田的原油生產安全隱患。針對委內瑞拉，美國方面選擇加碼經濟施壓，而非升級軍事行動。

尼日利亞方面，美國軍方對尼西北部的“伊斯蘭國”武裝分子發動了空襲，但尼日利亞的主力油田均集中在南部區域。即便如此，此次空襲事件仍被歸為地緣政治風險範疇，足以引發市場空頭恐慌性平倉離場。

市場普遍認為，尼日利亞的空襲事件屬於單次武力威懾行為；而委內瑞拉的局勢或將持續發酵——有消息顯示，美國白宮更傾向於通過經濟手段施壓，而非軍事介入。特朗普政府已下令駐該區域美軍，對委內瑞拉原油貿易實施為期至少兩個月的封鎖管控。

市場基本面仍被供應過剩主導。國際能源署報告預計，2026年全球石油供應將比需求多出384萬桶/日。分析指出，地緣政治因素雖提供短期支撐，但未改變供應過剩的根本局面。

與此同時，投資者密切關注可能影響油價的俄烏和平前景。烏克蘭總統澤連斯基將于周日在美國佛羅里達州與美國總統特朗普會晤，討論領土等關鍵問題。

澤連斯基表示，若俄羅斯同意停火，他願就已達成的和平框架舉行全民公投。克里姆林宮方面稱，已收到美方提案並進行了接觸。若達成和平協議並解除對俄石油制裁，可能進一步增加全球供應。

中東地緣緊張的不確定支撐油價，美國總統特朗普25日說，美國當天對尼日利亞西北部的極端組織“伊斯蘭國”恐怖分子發動了“強大且致命”的打擊。聖誕假期後，臨近新年，中東地緣局勢的不確定性風險加大，為油價提供支撐。

本文來源： 大田環球貴金屬