黃金無可匹敵，市場等待非農指標

截止2025年02月07日，進入新年後的國際黃金價格不但沒有放緩上漲的步伐，而且還直接加速了突破歷史新高的節奏，目前已經來到了2850上方的全新時代，以現階段的市場情緒來看，特朗普的關稅政策可能會進一步導致避險升溫，從而對金價不斷釋放利好作用。當然，晚間即將公佈的非農指標也相當關鍵，因為這可能會影響美聯儲的降息政策，黃金走勢自然也會受到干擾。

關稅政策持續滋生避險情緒

現貨黃金窄幅震盪，繼續創下歷史新高，最高觸及2882.25美元/盎司，原因是投資者在對國際貿易衝突及其對經濟增長的潛在影響的擔憂升級之際尋求避險資產，另一方面，美國1月ISM服務業PMI表現差於預期，10年期美債收益率大跌逾2%創近一個半月新低，也給金價提供上漲動能。

本周早些時候，特朗普關於對中國的加征關稅在週二生效，中國針對美國的新關稅對美國商品加征關稅進行報復，而特朗普還威脅將肯定對歐盟加征關稅，市場對貿易摩擦擔憂升級，吸引了大量的避險資金湧入黃金市場。

但美國郵政總局(USPS)週三表示，將再次接受來自中國的包裹。此前，由於美國總統特朗普取消了一項貿易條款，導致USPS暫時停止了包裹的接收。該條款曾被包括Temu、Shein和亞馬遜在內的零售商用於將低價值包裹免稅運送到美國。

週三市場對貿易戰擔憂情緒有所降溫，但由於美元的避險買需也大幅減弱，經濟數據表現不佳，美元指數週三延續跌勢，跌創一周新低；美國10年期國債收益率更是大跌2.3%至4.42%，為近三周最大單日跌幅，盤中最低曾觸及4.40%，為12月18日以來新低。這繼續給金價提供上漲動能。

ADP全國就業報告顯示，上個月美國新增民間就業崗位18.3萬個，而經濟學家預計為增加15萬個。

不過，美國12月貿易逆差擴大24.7%至984億美元，為2022年3月以來最高，這也是有記錄以來的第二大逆差，且月度增幅為2015年3月以來最大；12月進口大增至3,649億美元的創紀錄水準，在面對關稅威脅的情況下，企業可能急於購買成品金屬和電腦等外國製造的商品。

美國供應管理協會（ISM）週三公佈的一項調查顯示，1月服務業企業擔心關稅導致價格上漲和投入品短缺。

一些專業、科學和技術服務提供商報告稱，“關稅威脅正導致價格上漲”，並補充稱，“國際市場不穩定造成的威脅導致各種材料短缺“。

具體數據顯示，1月ISM非製造業採購經理人指數(PMI)從去年12月的54.0下滑至52.8。

ISM服務業調查委員會主席Steve Miller表示：“許多受訪企業 強調，惡劣的天氣狀況影響了業務水準和生產。”

美聯儲官員指出，特朗普政府執政初期實施的關稅政策及其他問題帶來的巨大政策不確定性，是決定未來幾個月美國貨幣政策走向的主要挑戰之一。

原油庫存激增打壓油價走勢

由於交易員對美國原油庫存意外上升做出反應，原油價格下跌，這表明近期需求疲軟。據美國石油協會（API）數據，截至1月31日當周，原油庫存增加了503萬桶，超出預期。汽油庫存也增加了543萬桶，而餾分油庫存則大幅下降了698萬桶。

全球最大石油消費國的原油和燃料庫存不斷增加，表明需求疲軟，這加劇了人們對經濟活動放緩和貿易不確定性可能進一步給能源市場帶來壓力的擔憂。

美國能源資訊署（EIA）將於週三晚些時候公佈官方庫存報告，預計該報告將顯示庫存增加240萬桶，如果得到證實，可能會給價格帶來更大壓力。

美國和中國之間持續的貿易緊張局勢繼續削弱原油的需求前景。週二，在中國宣佈對美國原油、液化天然氣和煤炭等能源進口加征新關稅後，油價短暫下跌了約3%。這些報復性措施是對美國對中國出口商品加征新關稅的回應，可能會抑制全球貿易和經濟增長，進而削弱石油需求。

分析師警告稱，不斷升級的貿易爭端可能會削弱企業投資和消費者支出，進一步給原油市場帶來壓力。瑞典北歐斯安銀行（SEB）首席大宗商品分析師BjarneSchieldrop表示：“特朗普的關稅混亂和貿易戰對全球增長和石油需求增長都不利。”

儘管需求端的擔憂給油價帶來壓力，但來自伊朗的潛在供應中斷對油價有一定支撐作用。美國總統特朗普已重啟對伊朗的“極限施壓”行動，試圖遏制伊朗的石油出口。

伊朗的原油產量一直處於2018年以來的最高水準，對全球供應有一定貢獻。然而，如果美國的制裁再次大幅減少伊朗的石油出口，供應可能會收緊，這將對需求擔憂起到一定的平衡作用。

激石（Pepperstone）研究策略師AhmadAssiri表示：“如果重新實施這些制裁，由此導致的供應緊張可能會維持油價的上漲勢頭，尤其是在OPEC+產油國的供應調整慢於預期的情況下。”

美國庫存不斷增加和貿易緊張局勢升級給需求帶來壓力，原油價格在短期內面臨看跌壓力。如果EIA證實庫存增幅超過預期，價格可能會測試關鍵支撐位。

然而，地緣政治風險，尤其是與伊朗相關的風險，可能會帶來波動性並為價格提供支撐。如果在OPEC+仍緩慢調整產量的情況下出現供應中斷，油價可能會重拾上漲動力。

本文來源： 大田環球貴金屬