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金价延续回落，重点关注1228-1243区间

2016年 04 月 26日 17:43 大田环球贵金属分析师黄金策略

关键字：现货黄金,操作建议

今日国际现货黄金于1237美元/盎司附近窄幅震荡，随后延续回落走势，欧盘时段最低下探至1232美元/盎司附近，获得支撑后有所反弹，经历昨天的小幅反弹后，金价未来依旧存在下行风险，不过本周将迎来美联储利息决议，相信金价也将迎来新一轮大幅度行情。白银方面，总体维持震荡走势，表现依旧相当抗跌；原油方面，以高位震荡为主。消息面上，美国4月达拉斯联储商业活动指数，新屋销售数据不及预期。本周风险时间较多，主要集中在日本及美联储利率决议上，另外，美国有诸多经济数据公布，如耐用品订单、GDP及PCE经济数据等，都将给市场带来重要影响。

原油虽持续新高，但依旧供给过剩

近期，原油价格持续创出新高，两大原油期货主力合约已分别上破44美元和46美元大关，但是从价格形态和市场预期，包括消息面的重叠，这些都让投资者很难找到真正支撑可能上涨的理由。美国消费不振，虽然油价自2014年以来下跌了60%，美国经济却并没有呈现出想象中的繁荣。前美国财政部长萨默斯认为，美国经济没有出现大规模反弹是这个时代最大的经济谜题之一。油价下跌意味着民众有更多资金可以花在其他方面。美国银行最近一份研究笔记预测，如果低油价一直持续，未来数十年内，将有3万亿美元财富从石油厂商转移至全球消费者手中。经济学家汉密尔顿（Jim Hamilton）指出，一年半前，美国消费者预算的5.3%花费在能源上，现在这一比例只有3.7%。但是多项证据显示，美国人并没有把这笔“意外之财”拿来消费，而是用在了其他地方。消费支出数据显示，自2014年油价下跌以来，美国人的消费速度并未增加，但储蓄率却出现了上升。由于油价自上世纪80年代来一路上涨，最近的暴跌很大程度上并未在预期之中，因此美国的消费者很可能认为，低油价的情况不会持续太久。去年接受消费者联盟（Consumer Federation of America）调查的美国人表示，他们预计汽油价格未来两年内将上涨60%，五年内将接近翻倍。一旦认为收入上涨是暂时的，消费者就不会将全部的“意外之财”花掉。这可能解释了储蓄率为何会上升。不过该调查还是一年前的。如果油价又一年处于低位，这可能让民众多了些信心，相信油价不会很快回升。这次的情况确实与此前有所不同，过去的油价波动多是需求方面的因素导致的，如中国对燃料需求的加大等，但现在供给方面的因素占了很大部分，如美国页岩油开采技术突飞猛进、中东地区石油增产等。

成品油市场亦现过剩，有分析人士指出，原油价格涨势存在较大的潜在风险，过去数年内一直作为原油需求上升主要推动力的汽油市场也将遭遇供应过剩的威胁。随着成品油产量的激增，尤其是亚洲市场，这将导致市场均衡进程遭受阻滞。当前几大主要汽油进口国已经开始转为出口，逐渐严重的过量供应导致炼油利润大幅下降。Strong Petroleum运营总监Oystein Berentsen称：“亚洲地区成品油供应已经过量，这令炼油利润受到损害。日本正转为出口，同时成品油库存也在逐渐上升。中国方面，新炼油企业也在尽可能多的出口成品油，因此市场供应过剩局面恐将加剧。”据中国海关近期公布的数据显示，3月份中国出口了125万吨柴油，创2003年有记录以来的最高水平。汽油和煤油出口同样升至3个月以来的最高水平。当前全球原油日均过量供应约为100至200万桶，这原本对于炼油企业来说是件好事，因原油价格相对便宜，但随着成品油供应量的大幅增加，炼油利润已经显著缩减。相关数据显示，亚洲地区的汽油生产利润已经自3月以来下降了近40%，因新加坡汽油库存飙升至纪录高位的1500万桶。虽然目前这种现象主要出现在亚洲地区，但相信很快这种影响就会扩大到全球范围。咨询公司Turner, Mason & Co的执行副总裁奥尔斯(John Auers)表示：“过去三、四年，柴油需求让生产能力过分膨胀了，亚洲炼油厂的生产能力严重过剩。”高盛在去年年底就已经警告过，汽、柴油的过剩最终会摧毁原油市场。现在在新加坡，由于陆上储油罐全部满载，交易者开始在油船上储存这些过剩的汽油。一位新加坡的原油交易商对记者说：“如果所有主要经济体都在抛售石油，有谁能全部接下来呢？谜底就是卖不出去，这些产品会被储存起来，这之后原油价格就会崩溃。”Energy Aspects分析师纳赫(Nevyn Nah)称：“亚洲汽油供应量为去年全球汽油产量增长贡献了逾50%，但今年的汽油生产利润预计将显著低于去年同期。”巴克莱(Barclays)原油分析师指出：“非经合组织(OECD)成品油出口或在未来数月内拖累原油价格继续走低。”

日央行或加大宽松，日元空头回归

周五（4月22日），日元单日暴跌近250点，美元日元刷新三周低位，创下2014年10月以来最大单日跌幅，几乎可以与当年美联储宣布结束QE3，以及日本央行宣布QQE2时“媲美”。日本央行下次会议将在4月27-28日召开，并于北京时间周四（4月28日）上午10:30-11:30之间公布4月份利率决议。彭博社4月15-21日进行的调查显示，受访的41名经济学家中有23人预计日本央行会加大宽松政策，其中19人预计会加大ETF购买，8位预计会增加购债规模，8位预计会下调负利率。市场分歧犹存，日本央行等待时机日银可以在4月底扩大负利率，可以扩大QQE规模，货币化债务(国债，企业债)，进一步压低社会融资成本，但日银也可以按兵不动，等待到7月底再出手。市场对此还存在分歧，判断的决定性因素是日银到底觉得1月底的出手力度够了还是不够，以及对政策时滞的程度的判断。作为对“市场对日本央行进一步放松货币政策强烈预期”的回应，了解日本央行相关讨论的知情人士周五（4月22日）称，

日本央行官员据称在考虑以负利率向银贷款，而央行的刺激银行信贷工具(SBLF，目前以零利率向银行提供贷款)将是最有可能的选项。关于对商业银行施行“负利率”贷款的消息，意味深远。如果这是日本央行蓄意为之，那么4月底落实“负利率”贷款政策，小幅扩大QQE将是大概率事件。由于市场已经吸收掉大部分“新”的宽松政策的冲击，日银意在“平滑”掉宽松政策影响。另外，日银代替政府出手，通过“口头”压低日元融资成本的方式，间接干预汇市，从目前的情况来看，有助于遏止住之前日元升值的势头，中和市场一面倒的升值预期。这个消息放出来的时间点，很值得考究，因为它恰恰是在欧央行议息会议之后的第二天放出来的。欧央行虽然如预期般按兵不动，但也保留了足够的必要时“宽松”的余地，给市场的想象空间。日本央行此时通过媒体释放出了一个对冲这样想象空间的消息，从而把日元和欧元绑在一起，使企业和金融机构不愿持有闲置的日元流动性。日本央行如果直接以负利率的方式向商业银行直接发放贷款的话，一面可以对冲掉之前的超额准备金负利率给银行利润带来的负面冲击，也希望可以一部分通过银行转嫁出去，降低中小企业的融资成本。企业和银行最终会享受到政策红利。日本央行这个举动的真假仍难辨。但类似欧央行3月缓和政策之一，相当于奖励商业银行给其他经济主体融资，欧央行的政策是，如果确实是给私人部门放出的贷款的话，这部分从央行融资而来的资金可以得到负利率的奖励，从而提高商业银行实际的盈利水平，激励信贷流入实体经济。

“黑田号”直升机或待命升空，一条“不太可能、但值得予以警惕”的报道——近日有外媒报道，称如果有哪一家央行会在不久的将来采用“直升机撒钱”，那么这个第一家“吃螃蟹的央行”必定将是日本央行。迄今为止，日本为了提高通胀及推动经济增长已经尝试了所有方法——除了“直升机撒钱”。彭博社报道，黑田东彦周四（4月21日）表示，他根本没考虑所谓的“直升机撒钱”，而且这一概念违背了法律。他称，日本央行根本就没有考虑过这一想法。但是，黑田对关于“直升机撒钱”的反对言辞并不坚决。他并没有说“这简直是疯了，只有希望超级通胀的白痴才会尝试”。更甚的是，黑田关于“根本就没有考虑过这一想法”的表态，或许更多地暴露了“直升机撒钱”对日本来说指日可待了——因为只要黑田断然拒绝一件事不会发生，实际上是保证了这件事在不久的将来就会发生。看1月份意外祭出负利率政策的例子就知道了——今年1月21日，黑田在接受媒体采访时称“日本不会考虑负利率”。结果一周后的1月29日，日本宣布实施负利率，震惊全球市场。

今日关注：美国3月耐用品订单数据；美国2月房价指数；美国4月谘商会消费者指数；美国4月里奇蒙德联储制造业指数；美联储FOMC召开为期两天的利率会议；加拿大央行行长波洛兹在加拿大投资行业协会及证券业和金融市场协会发表讲话；加拿大央行行长波洛兹召开记者会；日本央行召开货币政策会议；

利好：全球经济下滑忧虑；美联储下调年度加息预期；欧洲央行维持利率不变

利空：美联储年内仍可能加息2次；德拉基讲话偏向鸽派

金价延续回落，重点关注1228 1243区间

从现货黄金4小时图看，金价日间如期受到上方MA20和MA60反压，随后延续回落走势，KDJ指标50轴附近拐头再次向下运行，现阶段空头依旧占优，但金价目前位于三角形震荡结构下轨附近，需留意下方所提供的支撑作用，若后市进一步回落并跌破下轨，则金价将迎来更深度回调，若支撑有效，则短期内仍有反弹空间

金价延续回落，重点关注1228 1243区间从现货黄金1小时图看，今日早间金价小幅拉升后再次回落，最低下探至1232美元/盎司附近，均线组呈现空头排列，MACD指标双线在0轴附近窄幅运行，目前行情虽然整体偏弱，但多头也并非毫无机会，因此操作上适宜高抛低吸，区间大致为1228-1243，若后市出现破位，则顺势跟进即可。