金价低位震荡，若无跳水则会反弹

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今日国际现货黄金亚盘时段小幅上行，最高上至1165美元/盎司，欧盘时段开始回落，目前最低下探至1157美元/盎司一线。技术面空头氛围浓厚，除了希腊债务危机和实物买盘的支撑，金价总体表现出较好的抗跌性。另外，中国财政部副部长朱光耀周三否认中国将推出“中国版QE”的市场传言，并称地方债务置换是企业与商业银行之间的契约行为。今日焦点在于欧盟和希腊将就贷款技术性磋商，目前希腊面临融资压力。若磋商无果，极有可能促发大批避险买盘，投资者注意防范风险。

中国或推出中国版QE美好愿景遭否定

路透报道，中国财政部日前批准1万亿元人民币的地方存量债务置换债券额度，对其可能的操作路径市场浮想联翩；包括公开发行地方债置换，更为大胆的观点甚至认为，央行或会借此推出中国版QE，规模高至10万亿。不过结合中国经济和政策的现实环境来看，这可能暂时只是个美好的愿景。分析人士认为，在此前财政部下发的地方债务管理文件中，即已明确地方可新发债以置换存量债务，而此次下发额度只是这一工作正式启动，应该并未包含更多意味。他们并指出，应对经济下行压力，传统的货币政策工具仍有相当充分的选择空间，而且从法律、道德因素等层面而言，通过地方存量债务置换实施进一步宽松也暂缺乏操作可行性。南京银行金融市场部研究主管黄艳红称，未来在债务置换的操作手段上还是有想象空间，可能通过多种方式混合进行，以低息债务置换高息债务，从而实现降低融资成本的效果，但应该还是局限在发债融资这块，“10万亿应该有点夸张了。”在首批地方债务置换额度发布后，有市场机构及分析人士预期，通过地方政府债券置换银行贷款+央行再贷款买单，总规模有可能达到10万亿元的级别，其操作方式类似于美国的QE。

中国财政部副部长朱光耀周三则否认了中国将推出“中国版QE”的市场传言，并称地方债务置换是企业与商业银行之间的契约行为。中金公司研究报告亦指出，以新的规范的地方政府债务替换存量债务是此前财政部43号文中已有之意，不是额外新政。3万亿和1万亿确实是新提出的数字，不过仔细看看2013年的地方政府债务审计结果，这未必是一个非常超预期的金额。对于地方存量债务的置换方式，市场机构纷纷展开情景推测。其中海通证券的报告指出，一种选择是市场化发行地方债，部分或全部置换到期债务，相对而言全部置换的可能性应不大，因为这会大幅增加地方债供给。海通证券并认为，另一种选择即为全面置换，央行认购。赋予地方政府发行3万亿特别地方债的权限，面向特定投资者发行(例如政策性银行)，然后通过央行再贷款来认购，这意味着融资平台相关的信托、城投债等相关高收益品种供给将基本消失，同时不增加市场上地方政府债券的供给。这相当于央行直接购买高息的存量地方政府债务，类似于美联储的QE。不过曾任职大型基金的蔡键博士表示，债务置换还不能与QE简单划等号。QE的操作手法是由美联储直接买债(MBS、国债等)，但这在中国是行不通的，因为《中国人民银行法》29条规定“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。他并称，借道模式可操作性不高，撇开其中隐含的道德风险且不论，还存在一些问题：迄今为止，再贷款只有两类，一是金融稳定再贷款，对应央行最后贷款人职能，二是特定用途再贷款，比如支持三农/小微企业等。

希腊面临融资压力，欧盟和希腊将就贷款技术性磋商

今日欧盟和希腊将就贷款开始技术性磋商，考虑到目前希腊面临融资压力，因此这样的磋商结果仍将至关重要。此前，欧元区财长警告希腊“时间所剩无几”，并同意希腊和国际贷款方的财经专家周三开始技术性磋商，争取放行未来的融资。有些失去耐心的欧元集团主席迪塞尔布洛姆周一在会议后表示。“我们对这个问题已讨论了很长时间，”他说，“只有四个月的时间，我们应该结束这项工作。”希腊新上台的左翼政府对磋商的形式和地点争执不下，令其他欧元区伙伴国的耐心受到考验。希腊政府急于向选民展示其恪守结束欧盟施加的撙节计划的选举承诺。做为妥协，迪塞尔布洛姆称来自希腊和欧盟委员会、欧洲央行与国际货币基金组织(IMF)的财经专家周三将在布鲁塞尔进行磋商，而以往有关欧盟纾困计划的谈判都是在雅典举行。磋商的进展速度仍有待观察。根据欧元集团上个月的协议，希腊若想在当前的欧盟纾困计划于6月底到期前得到更多资金拨付，就必须通过最终的测试，证明其正在开展经济改革以因应庞大的债务。

迪塞尔布洛姆承认，在寻获资金以偿还即将到期的债务方面，希腊承受极大的压力。但这样的压力应该成为促使希腊与债权人达成协议的动力。然而，他并称，如果希腊表明其正在实施某些改革举措，那么可望在下个月的审核结束前先发放一些资金。目前，由于希腊被资本市场摒除在外、国际贷款遭到冻结，以及税收下滑，该国可能在本月稍晚就会资金告罄。银行和政府消息人士周二对路透表示，希腊将动用银行救助资金中逾5亿欧元的资金，该国本月面临现金紧张的情况，目前在竭力寻找资金。本月希腊政府需要向IMF偿还15亿欧元资金，并需要对约32亿欧元的到期短期国债进行再融资。为了帮助缓解逼近的危机，希腊政府计划动用5.55亿欧元的希腊金融稳定基金。希腊曾在2012年动用过该笔银行业救助基金，用于对主要银行进行资本金重整。若日内相关磋商结果能有较为正面的进展，将有望令近期持续暴跌的欧元获得喘息的机会，反之若依然久拖不决，那么欧元空头氛围或将愈发浓烈。

欧洲国债收益率连续两日下降，欧元区通缩压力仍大

2015年迄今欧元兑美元跌幅近12%，下跌逾1400点，许多华尔街分析人士预计2015年欧元兑美元将继续下跌，并在未来几年跌至对美元平价位置。欧元大跌凸现出欧洲央行周一启动债券购买计划的影响以及预期效应。周二，欧洲国债收益率连续第二个交易日下降，德国、法国、爱尔兰、葡萄牙、意大利和西班牙国债收益率纷纷触及纪录低点，这显示出欧元区的通缩压力仍旧较大。在债市和汇市交易中，市场频繁调低之前设定的预期，显示出市场正以加速发生的态势来实现人们的预期，大部分市场人士正在顺应市场跟进做空欧元。欧洲央行为刺激欧元区经济增长、防范经济衰退风险而推出的货币宽松举措是导致欧元下跌的关键因素。欧洲央行去年6月份实施的有史以来首次负利率，增加了投资者持有欧元资产付出成本。欧洲央行在上次会议上宣布将从3月9日开始债券购买计划（即量化宽松政策）。通过印钞购买银行的债券，欧洲央行实际上压低了欧元的币值。欧洲央行的举措压低了欧元区的利率水平，投资者因而抛售欧元计价资产并转投其他地区寻求回报，引发资金大举外逃。而这一地区主要就是指的美国，随着美国经济数据持续向好，美国经济正在全面复苏的观点渐渐被世人认可，美联储很可能在10年之后再度启动加息。

欧元走软提升了欧元区出口产品在全球贸易中的竞争力，借此欧洲央行可以刺激当地停滞的经济增长。至此，众多投行纷纷调低了对欧元的目标位，德意志银行认为利率下降将促使投资者抛售欧元，转向外国市场。该行预计，到今年年底，欧元兑美元将达到平价水平，之前的预期为欧元兑1.05美元，更有甚者认为接下来欧元还会继续下跌，到2017年将跌至0.85美元。巴克莱集团把年底欧元走势预期从1.07美元下调至1.00美元。他们认为，利率下降将促使公司和国家发行欧元计价的债券，这会令欧元币值承压。近几周下调欧元预期的其他机构还包括野村证券和道明证券。野村对年底欧元的新预期为1.05美元，道明证券预计到12月份欧元将跌至0.96美元。高盛将年底欧元预期从1.15美元下调至1.08美元。该行称，欧洲实施量化宽松措施以及美国加息预期是欧元兑美元下跌的原因。高盛的分析师表示，虽然2014年中以来美元已经大幅上涨，但美元依然有相当多的上涨空间。

晚间关注：欧央行利卡宁在法兰克福发表讲话；欧洲央行(ECB)管理委员会委员诺沃特尼在法兰克福发表讲话；英国1月制造业生产数据；英国至2月NIESR三个月GDP预估（年率）；英国央行货币政策委员费舍尔在伦敦小组讨论会上发表讲话

利好：全球经济下滑忧虑；避险升温；希腊退出欧元区几率加大；石油持续下跌；中国降准

利空：美国经济向好；FED预期6月加息；欧元区经济低迷；美国1月非农大好；希腊援助延长

从现货黄金4小时图看，金价总体仍保持空头氛围，短线在低位盘整，目前接近此前低点，但MACD指标低位形成金叉，但是目前上涨之势尚未爆发。未来仍有阶段上行可能，故高位仍可布局空单。今日焦点在于欧盟和希腊将就贷款技术性磋商，目前希腊面临融资压力。若磋商无果，极有可能促发大批避险买盘，投资者注意防范风险的同时，亦要及时抓住短线多单及高位做空机会。

从现货黄金1小时图看，金价低位盘整状态持续，总体不改下行走势。此前各均线高度密集，目前因欧盘时段的小幅下挫，有向下发散的迹象，但仍未下破此前低点，且跌势极为缓慢。后市金价若在短期无大幅跳水行情，仍不排除反弹可能。建议投资者支撑位下方挂空单，支撑位有效则可短线持有多单。

压力：1163-1169-1173

支撑：1157-1154-1148

操作建议：

下破1161空单到达第一目标1157，盈利40个点。

1157附近（上下1美元）做多，第一目标1163，第二目标1166，止损4美元。

下破1153追空，第一目标1149，第二目标1145，止损3美元。

反弹至1167附近（上下1美元）做空，第一目标1163，第二目标1159，止损4美元。

上破1172追多，第一目标1176，第二目标1180，止损3美元。

1180附近（上下1美元）做空，第一目标1176，第二目标1172，止损4美元。

上破1183追多，第一目标1187，第二目标1191，止损3美元。

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新闻参考来源FX168、FX678、路透中文网等相关新闻网站。

本文来源： 大田环球贵金属

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