黄金市场

关键字：黄金市场、黄金市场价格、黄金市场主体、投资风险

黄金市场(gold market)，集中进行黄金买卖和金币兑换的市场。

黄金市场主体

国际金商

最典型的是伦敦黄金市场上的五大金行，其自身就是一个黄金交易商，由于与世界上各大金矿和黄金商有广泛的联系，而且其下属的各个公司又与许多商店和黄金顾客联系，因此，五大金商会根据自身掌握的情况，不断报出黄金的买价和卖价。当然，金商要负责金价波动的风险。

银行

一类是仅仅为客户代行买卖和结算，本身并不参加黄金买卖，充当生产者和投资者之间的经纪人，另一类是做自营业务的。

对冲基金

在黄金市场上，几乎每次大的下跌都与基金公司借入短期黄金在即期黄金市场抛售和纽约商品交易所黄金期货交易所构筑大量的空仓有关。

各种法人机构和个人投资者

即包括专门出售黄金的公司，如各大金矿、黄金生产商、专门购买黄金消费的（如各种工业企业）黄金制品商、首饰行以及私人购金收藏者等，也包括专门从事黄金买卖及黄金开户的投资公司、个人投资者等。

经纪公司

经纪公司是专门从事代理非交易所会员进行黄金交易，受理客户进行黄金开户，并收取佣金的经纪组织。有的交易所把经纪公司称为经纪行。

黄金市场的价格确定机制

黄金市场的价格确定由伦敦黄金市场上的黄金定价机制、苏黎世黄金市场的定价机制、纽约黄金市场的定价机制和香港金银业贸易场的定价机制组成。

伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。伦敦的黄金定价是在“黄金屋”（Gold Room）——一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的，由伦敦五大金行共同制定每天的黄金价格，分别为上午10时30分和下午3时。由洛希尔公司作为定价主持人，一般在定价之前，市场交易停止片刻。由洛希尔公司的首席代表根据前一天晚上的伦敦市场收盘之后的纽约黄金市场价格以及当天早上的香港黄金市场价格定出一个适当的开盘价。

伦敦金价之所以重要，与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断世界最大的产金国——南非的全部黄金销售，使得世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易，在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格比较合理，正因为伦敦金价有这些特点，伦敦黄金市场价格成为世界上最重要的黄金价格。

苏黎世黄金市场的定价机制，苏黎世黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金自由交易中心。虽然其自身没有黄金供给，但由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个自由又保密的环境。

纽约黄金市场的定价机制，目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所（COMEX）本身并不参加期货的买卖，仅仅提供一个场所和设施，并制定法规保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。

香港金银业贸易场的定价机制，香港金银业贸易场成立于1910年，是一个由华资金商占优势地位的市场。会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易，所以交易都以口头拍板的形式决定，无须签订合约。

全球的黄金市场主要分布在欧洲、亚洲和北美洲三个区域。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停的黄金交易，伦敦每天上午10:30的早盘定价揭开北美金市的序幕。

纽约、芝加哥等先后开价，当伦敦下午定价后，纽约等仍在交易中，此后中国香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响到香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。

黄金市场的投资风险

黄金是一项独特的资产，并不附带信贷风险。黄金并非债务，不会像债券般，附带不支付票息或赎回金额的风险，亦不会像股票般，承担企业可能倒闭的风险。此外，黄金有别于货币，其价值不会受发行国的经济政策影响，亦不会受该国的通胀水平所压抑。同时，黄金提供 24 小时交易、买家相当广泛，包括珠宝业、金融机构以至工业产品制造商，并提供一系列广泛的投资渠道，包括金币与金条、珠宝、期货及期权、交易所买卖基金、黄金证及结构性产品，因此流动性风险相当低。黄金市场具深度及流动性高，因此黄金买卖的价差偏低，并较不少具竞争力的分散投资工具甚至主流投资的买卖迅速。
黄金固然受市场风险所影响，从上世纪80年代金价大幅下跌，便可见一斑。然而，金价相关的多项下跌风险与其他资产的风险迥然不同，有助提升利用黄金分散投资组合的吸引力。例如，在 1999 年签订央行黄金协定前，若央行宣布有意大举沽售黄金，是不会影响股票回报，却可合理预期金价在短期内受影响。同样地，债券及股票面对的特定风险，包括在经济下滑期间，政府及企业状况的压力，亦不会影响金价。
我们可以波幅来量度市场风险。波幅是量度某项证券或市场指数的回报分布。通常一项资产的波幅愈高，风险便愈大。
金价的波幅一般低于其他商品价格，因为非矿产金的库存庞大，支援黄金市场具有深度及流动性较高。由于黄金基本上不会破毁，过去开采的黄金几乎全部流传至今，而且不少的状态可供市场买卖。这意味着纵使黄金需求突然大幅飙升，通常市场亦较易满足需求。此外，有别于其它许多商品，如原油或铂，现代金矿生产地域的多样性进一步降低了某一国家或地区供给突变对价格产生不必要影响的机率。因此，黄金的波幅一般略低于交易频繁的篮筹股市场指数，例如富时100、标普500。

 

本文来源： 大田环球贵金属

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