市場等待鮑威爾，美債數年高位回落

截止至2023年08月25日亞盤時段，由於此前美債收益率和美元指數走勢強勁的情況下，黃金價格一度跌破了1900大關，不過經過本周卻迎來了不錯的反彈勢頭，雖然美國經濟數據還是保持強勁，但在晚間全球央行年會美聯儲主席鮑威爾講話之前，市場選擇保持謹慎的態度，所以美元和美債都出現了回落，這使得黃金抓住了反彈的良機，目前回到了1920一線附近。

鮑威爾加息信號備受關注

國際金價攀升至兩周新高，因美元和美債收益率回落重振了投資者對黃金的興趣。投資者正等待美聯儲主席鮑威爾在內的各國央行行長在傑克遜霍爾全球央行年會上提供新的政策信號。

由於龐大的服務業新增需求萎縮，美國商業活動在8月份接近停滯，創下2月份以來的最低水準。在弱於預期的全球經濟數據使利率前景變得混亂，並壓低了美國國債收益率，10年期美債收益率跌至六個交易日新低4.184%。

歐元區商業活動急劇收縮表明經濟痛苦加深，堅定了交易員對歐洲央行將在9月暫停加息的押注。英國經濟也在放緩，並可能走向衰退，因為它感受到了英國央行為對抗高通脹而連續14次加息的影響。

包括美國在內的發達經濟體最近公佈的8月份採購經理人指數(PMI)數據表現不佳，恢復了市場此前對央行政策轉向的擔憂，並拖累了美元匯率，進而推高了金價。

美聯儲將於8月24日至26日在懷俄明州傑克遜霍爾舉行年度研討會，投資者關注主席鮑威爾週五(8月25日)的講話，以確認利率是否會在更長時間內保持高位。最新的美國數據表明加息週期接近尾聲，如果得到證實，可能會打壓美元並有利於黃金買家。

瑞銀經濟學家認為，黃金價格的下一個潛在上漲階段將部分受到交易所交易基金(ETF)需求預期復蘇的推動，ETF在2023年上半年出現了資金外流。ETF黃金買盤的增加通常發生在美國寬鬆週期到來之前。他們預計，隨著更多數據以及美聯儲決策的出臺，寬鬆週期何時結束將在年底前變得更加明朗。

歷史上，當美元走軟時，黃金也會表現良好，他們認為未來6-12個月美元將再次走軟。作為一種長期的投資組合對沖工具，黃金在我們看來仍然很有吸引力——尤其是在全球經濟增長前景不明朗、股市動態動盪、地緣政治不穩定的情況下。

利率上升會給黃金帶來麻煩已不是什麼秘密，但利率下降的跡象無疑會推高金價。與此同時，與美元存在反向關係，克裏斯蒂娜·拉加德和傑羅姆·鮑威爾週五即將發表的講話肯定會引起該領域的重大波動。

亞洲疲軟經濟打擊油市場

在亞洲國家疲弱的經濟數據打壓市場人氣後，由石油市場趨緊引發的七周的油價漲勢突然下滑。人們對經濟健康狀況嚴重擔憂，並降低了整個市場的風險偏好。但亞洲的石油消費數據保持穩定，這表明這些擔憂可能是毫無根據的。

同樣，全球石油市場依然吃緊。渣打銀行的大宗商品分析師估計，8月份全球庫存減少280萬桶/天，預計下個月將減少240萬桶/天。專家們預測，未來幾個月，庫存收緊仍將是主要的價格驅動因素，但他們警告稱，市場仍有可能重新陷入在第二季度看到的那種宏觀驅動的焦慮。

8月21日布油10月期貨收於84.46美元/桶，周環比下跌1.75美元/桶，8月17日曾觸及83.05美元/桶的盤中低點。布油期貨曲線目前周環比已趨平，但5年後交割的布油價格周環比上漲了0.51美元/桶至69.26美元/桶，這表明交易員仍然看好油價的長期前景。

與此同時，由於煉油廠意外停產以及大西洋盆地庫存較低，供應擔憂繼續推動中間餾分油價格。8月18日，近月洲際交易所（ICE）柴油-布油價差保持在37美元/桶以上，這是自1月底以來的最高水準，遠高於5月份的13美元/桶的年初至今低點。

自6月底以來，由於沙特和俄羅斯減產，全球石油供應日益緊張。事實上，國際能源署（IEA）的最新能源報告顯示，第二季度全球石油需求增長了326萬桶/天，達到1.03億桶/天的歷史最高水準。IEA估計，第三季度對OPEC和庫存的CALL將分別為3000萬桶/天和2980萬桶/天，這意味著以OPEC目前的產量水準，兩個季度的庫存減少將超過200萬桶/天。國際能源署估算，OPEC7月份的產量為2786萬桶/天。

對OPEC 的CALL是對OPEC國家面臨的“過剩需求”的一個指標，等於全球石油需求減去非OPEC國家的原油產量和不受配額協議約束的OPEC國家的產量。

渣打銀行的大宗商品分析師支持看漲油價前景，稱他們的預測還表明，8月份石油庫存減少將達到290萬桶/天的峰值，但他們對需求觸及新高的時間預測比IEA的晚了幾個月。渣打銀行估計，6月份的需求比2019年8月的歷史最高水準低約50萬桶/天，但預計本月將超過這一水準。

上個月，美國能源資訊署（EIA）預測，今年美國的石油總產量將達到1261萬桶/天，超過此前2019年創下的1232萬桶/天的紀錄，並輕鬆超過去年的1189萬桶/天。美國原油產量同比增長9%，在正常情況下，這將削弱OPEC維持低供應以提振油價的努力。

毫無疑問，美國葉岩油產區是保持石油市場供應充足和油價低迷的主要原因：Rystad Energy估計，儘管OPEC及其盟友宣佈減產，達到2022年產量的6%左右，但非OPEC國家的供應占減產量的三分之二，其中美國占一半。值得慶倖的是，美國的產量不太可能高到足以對國際油價構成重大壓力的程度。

本文來源： 大田環球貴金屬