黄金T+D收盘下跌，美债收益率强劲攀升给金价沉重压力

周四(2月25日)上海黄金交易所黄金收盘下跌1.18%至372.8元/克；白银T+D收盘上涨0.48%至5708元/千克。金价收跌，主要因为美债收益率强劲攀升，这削弱了作为无孳息资产黄金的价值，不利于金价。不过，拜登的1.9万亿美元刺激措施，以及美联储的鸽派姿态，以及美元走软等因素，限制了金价下行。

美债收益率继续攀升，给金价带来沉重压力

伴随油价上涨、通胀预期升温，美国国债的抛售导致30年期收益率周三飙升，创1月初以来最大单日升幅。

中长期国债收益率走高，长期收益率升幅更大，令曲线陡峭。30年期国债收益率一度升高约11个基点，触及一年高位2.29%；10年期国债收益率一度升高9个基点，至1.43%。

美国刺激政策和通货再膨胀的前景令全球债市今年遭受重创，波动率指标升至多月高点。这引发了人们对美国国债和德国国债等避险资产可能动荡的担忧。

虽然美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周称近期债券收益率上升是对经济前景的“信心宣示”，但仍给各国央行带来保持宽松金融条件的压力。

大田环球分析师表示，市场对更多刺激措施感到不安，担忧通胀上升风险，并担心量化宽松减码，套利和仓位止损可能加剧了抛售。

有分析指出，综合历史经验及美国经济、通胀变化来看，10年期美债收益率未来升破2%的概率较大，且美联储收紧货币政策的时点越早，10年期美债收益率升破2%的速度可能越快。

分析进一步指出，以史为鉴，2013年5月至7月，受时任美联储主席伯南克有关“美联储可能将缩减资产购买规模”等大超市场预期的言论影响，当时10年期美债收益率在3个月内由1.7%快速上行至2.7%。

分析认为，作为全球资产定价的锚，10年期美债收益率的上行，将加大高估值资产的波动。结合历史经验来看，随着10年期美债收益率上行通道打开，美股等高估值风险资产估值或将开始承压，价格波动趋于加大。

分析表示，美国CPI走势主要由服务项价格主导，2020年6月以来，美国疫情频频反弹、压制服务消费修复，导致美国CPI的反弹力度较弱。随着防控措施实施以及疫苗大规模推广，美国疫情开始改善，经济及服务消费修复不断加快，将加快通胀的回升。

拜登1.9万亿刺激计划预期继续升温，限制金价下跌

本周五，众议院将就新一轮刺激计划进行投票。在这之前，包括多名华尔街高管在内的逾150名美国商界领袖联名致信两党国会领袖，希望国会迅速采取行动批准拜登刺激计划，应对疫情影响。

美国国会即将对1.9万亿美元经济刺激大礼包进行关键投票之际，华尔街站出来力挺拜登。2月24日周三，包括高盛CEO所罗门、黑石CEO苏世民、贝莱德CEO Larry Fink在内的逾150名美国商界领袖联名致信两党国会领袖，呼吁立即制定大规模的联邦立法来应对疫情影响。

之前的联邦纾困措施都是必需品，但若要让美国走上强劲、持久的复苏道路，还需要做更多的工作。国会应该迅速采取行动，在两党合作的基础上，按照拜登政府提出的救援计划，批准刺激和纾困大礼包。

本周五，众议院将就拜登的一揽子大规模救助计划进行投票，预计可以获得全体表决通过。

参议院多数党领袖舒默此前则称，在美国上一轮刺激措施包含的失业保险福利于3月14日到期之前，参议院有望将1.9万亿美元新一轮刺激方案递交给总统拜登签字。我们会赶在这一截止日期之前的。

至此，美国新一轮大规模财政刺激看似越来越近。但与强调复苏、支持“1.9万亿”的华尔街高管们不同，部分经济学家之前就曾对该计划提出怀疑，他们的主要担忧是通胀。

经济学家Lawrence Summers发表评论文章称，拜登的经济刺激计划雄心勃勃，但也存在巨大的风险，可能引发“我们这一代人从未见过的通胀压力，对美元价值和金融稳定造成一定的后果”。

具体来看，Summers认为，在失业率下降、货币环境超常宽松、消费者需求可能进一步增强的背景下，1.9万亿美元刺激计划规模是美国经济预期产出缺口的三倍。

从家庭收入来看，在一个每周税前收入1000美元的家庭之中，如果养家糊口的人遭到解雇，通过定期失业保险、每周400美元的特殊失业现金福利和税收抵免，这个家庭在未来6个月的收入将达到3万美元，超过正常情况下的2.2万美元。

Summers称，世界当前还存在巨大的不确定性，在宏观经济刺激规模接近二战时水平之际，美联储还作出承诺不加息，通胀预期有急剧上升的风险。

美国新任财长、也是美联储前主席的耶伦称，我这个岗位上的前任，暗示过这可能会导致通胀走高。这个风险当然也是我们必须要考虑的。但是，我们目前面临的是巨大的经济挑战，以及这个国家遭遇的重大创伤。我们必须要解决这些问题，这才是最大的风险。

耶伦称，我自己过去多年就在研究通胀、担心通胀，我可以告诉你，如果那种风险成为现实，我们也有足够的工具加以应对。

本文来源： 大田环球贵金属

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