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金价窄幅震荡，压轴非农或带来突破

2015年 01 月 9日 17:09 大田环球贵金属分析师黄金策略

关键字：现货黄金,操盘建议

今日国际现货黄金小幅上行后，进入盘整期。美元依旧保持坚挺，今日晚间美国即将公布非农就业报告，美国非农就业已连续10个月增幅超过20万，创1995年以来的最长记录。据接受彭博调查的93位经济学家预期显示，美国12月份非农就业人数增加24.1万，完成1999年以来最强一年表现。虽然有投资者预计美国就业稳步增长，可能为FED加息增添理由，但仍有机构认为，因近期美国经济表象向好趋于常态，非农数据料不会对市场造成过大影响。

中国2014年PPI创27个月最大降幅，仍有宽松余地

中国去年12月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅略回升但仍低位徘徊，全年涨幅亦远低于政府控制目标，加之当月工业生产者出厂价格指数(PPI)创出27个月最大降幅，均显示中国内需依然疲弱，通缩风险提升，货币政策仍有宽松余地。分析人士认为，政策反通缩动作会进一步加快，今年稳增长、反通缩政策出台的时点会相较往年更早，可能一季度开始就会有一系列政策出台，包括降息降准等政策放松举措依然可期。国家统计局周五公布数据显示，12月CPI同比涨幅1.5%符合路透预期，略高于上月创下的五年低点1.4%，且连续第四个月在2%下方；PPI同比下降3.3%，连续34个月持续为负。全年来看，2014年CPI同比涨2.0%，远低于年初政府设定的3.5%控制目标；PPI则同比下降1.9%，连续三年负增长。统计局城市司高级统计师余秋梅在解读数据时称，食品中，受全国部分地区降温雨雪天气影响，鲜菜、鲜果和水产品价格由11月环比下降转为环比上涨，合计影响CPI环比上涨0.40个百分点；非食品中，随着国际市场原油价格持续走低，汽油和柴油价格环比分别下降3.3%和5.5%，两项合计影响CPI环比下降0.03个百分点。

中国央行2014年11月22日时隔逾两年后重启不对称降息，将一年期存款和贷款基准利率分别下调25和40个基点，并扩大存款利率浮动上限。中国金融机构固定收益部门对一季度仍有较强降息降准预期。工业价格方面，油价的下跌对生产资料价格构成明显打压，季节性效应或亦加剧了生产性需求的萎缩，目前国内企业尚处于主动去库存阶段，需求依然疲软。摩根士丹利华鑫证券高级经济学家章俊亦指出，最近包括原油在内的大宗商品价格的明显下滑，反映在CRB大宗商品价格指数近期有大幅回落。2014年中央经济工作会议提出2015年经济工作的五大任务，其中努力保持经济稳定增长首当其冲。会议重申要继续实施积极财政和稳健货币政策，并称积极财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。

关注美国非农三大看点：薪资、雇佣及失业

今晚将公布2015年美国第一个非农数据。以往12月非农数据曾多次制造较大负面意外。例如在2013年，非农就业人口仅增8.4万，2010年也仅增家7.1万。天气情况不佳是2013年数据令人失望的主要原因。这一短期因素在去年12月并不存在，而且一系列前瞻性指标，例如ADP、初请失业金和小型企业雇员数据等，都预示着12月非农数据将表现不错。

小时薪资的年化增幅一段时间以来陷于1.8%-2.1%的窄幅区间，仅有先前正常均值的2/3左右。经济学家当前预计，薪资增长在2015年将升至2.5%或3%更符合历史水平的状态。11月小时薪资月率升0.4%，年化水平为2.1%，仅略低于危机前水平，市场认为12月增幅又将放缓至0.2%，如果数据不及预期市场将大失所望。正如美联储(FED)在12月会上指出的：“薪资增长全面提速的信号尚不明显”，预计在薪资加速上行之前，美联储仍会按兵不动。

市场主流预期认为，12月非农就业人口或增23万，虽然远低于11月猛增32.1万的数字，但这依然接近去年前11月增长均值24.1万。过去一年来，高薪资就业人口增速超越了低收入群体，在年底前零售饭店和出口部门的就业增长向来显著，但如果制造业、建筑业以高端职业人群的就业数量也能够跟上，那么对美国就业形势而言是好消息。

过去3年内，美国失业率已从8.6%回落至5.8%，12月可能更进一步，数字有望降至5.7%的水平。在就业复苏的当前阶段，所谓的U6失业率将受到高度关注。11月U6失业率处在11.4%，这相比总体数据高出不少，U6数据纳入了依然积极寻找就业机会的兼职人群，以及那些没有信心再去寻找就业机会的人群。美国16周岁及以上人口就业参与率自去年4月以来就守在63%水平附近，此前一度大幅跌落。就业参与率依然有进一步下行的风险，因美国婴儿潮一带都离开了工作岗位。但如果该指标能够守住现有水平，那么这依然是就业数量充盈或者薪资增长足以吸引更多就业人群进入职场的积极信号。

欧元区QE预期升温，欧元低位徘徊

因对欧洲央行(ECB)将启动量化宽松(QE)举措的预期升温，欧元/美元周五亚市早盘徘徊于九年低点附近；分析师认为，美国即将公布非农就业报告，可能为美联储(FED)加息增添理由，从而令欧元承受更大下行压力。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)周四(1月8日)在致一位欧盟议员的信件中表示，欧洲央行管委员会准备在必要时采取非常规举措，可能包括了购买政府公债。周五亚市早盘，欧元/美元最新报1.1805，周四曾触及1.1754的九年低点，交易员益发认为，欧洲央行最快本月就会开始买进欧元区主权债。因比多数机构更看空欧元，荷兰国际集团(ING)荣登2014年全球最准确外汇预测机构“宝座”。该机构认为，如今没有理由改变其当前策略，依然预计欧元/美元两年内将跌到平价。

欧元/美元从去年的高点1.3993一路贬值至眼下的1.1800关口下方，荷兰国际集团仍预计欧元/美元将进一步跌至1.00关口，上次汇价触及该水准还要追溯至2002年。日前接受彭博调查的30位分析师的预期中值显示，欧元/美元到2016年末料将触及1.16。荷兰国际集团认为，欧洲央行为刺激低迷的欧元区经济和避免经济陷于通缩而采取的行动，给欧元将带来的后果将比其他多数机构预测的更加“可怕”。该机构指出，随着欧洲央行将扩大货币供应，尤其是美联储将加息更增添美元资产的吸引力之后，极少有投资者会需要欧元。欧元区本周公布的疲弱经济数据，助燃欧洲央行提早行动的预期心理。周四数据显示德国11月工业订单意外下滑，而就在前一天，数据证实欧元区跌入通缩。

机构看淡非农影响

麦格理大宗商品分析师Matthew Turner称，由于美国连续六个月都显示劳动市场持续强劲，非农报告正在失去其影响力。他补充称，货币政策正变得越来越明显。Turner还称，美国12月非农数据要“非常特殊”才能改变人们对美国经济及美联储经济前景的预期。CIBC全球市场资深经济学家也认为，12月非农就业数据对金价不会产生持续影响。CIBC对初请失业金数据稍有悲观，因而预计美国12月非农就业人数增幅在22.2万人。蒙特利尔银行资本市场大宗商品分析师称，用金价对ADP民间就业报告的反应来看非农的市场反应。虽然美国12月ADP就业意外强劲增加24.1万，但金价在ADP数据后仅小幅下滑，因而预计周五的非农报告影响也很小。她还称，就业数据不改美联储在2015年某个时刻加息的事实，而问题仍在于何时加息。有趣的是，强于预期的民间就业(ADP)数据并未影响市场对周五官方就业报告(非农)的预期。大多数分析师们预计美国12月就业增长重新落入季节性因素影响中，而11月大增31.2万只是一个“异象”。

虽然一些分析师们并不认为金市会因非农而大动，但是，若非农就业数据及一些分项强于预期，金价仍会面临一些下滑风险。凯投宏观大宗商品研究主管Julian Jessop称，伦敦金价格周五(1月9日)将对美元波动保持敏感，因强于预期的非农报告将有助于构建美联储更早加息的预期，从而利好美元。美国企业界正预计会看到比预期强劲很多的非农数据，料12月非农增加30.0万。Jessop还称，金价目前仍在1200美元/盎司关口上方，虽然美元走强但金价仍守住该关口，不过周五可能会改变这一格局(即料金价会跌破1200)。他还补充称，股市在周五的表现也是金价的一大影响因素，股市遭遇任何急跌都会给金价带来支撑。

晚间关注：美国12月失业率；美国12月私营部门就业人数变化；美国12月批发销售月率；美国12月平均每周工时；美国12月平均时薪月率；美国12月平均时薪年率；美国12月非农就业人数变化；美国12月就业参与率

利好：全球经济下滑忧虑；避险升温；希腊大选提前

利空：石油暴跌；美国经济向好；FED预期6月加息；欧元区经济低迷

金价窄幅震荡，压轴非农或带来突破

从现货黄金4小时图看，金价自上冲1222美元/盎司之后，总体进入震荡下行走势，后续阶段性反弹一波低于一波。晚间基本面有美国非农经济数据公布，虽机构认为因近期美国经济持续向好已成常态，料非农不会对金融市场造成太大影响，但投资者仍应做好防范。目前因强劲的ADP就业数据和良好的上周初请失业金人数，市场对非农数据预期极为乐观，因此基本面利空的情绪居多。

金价窄幅震荡，压轴非农或带来突破