本以为去年的金融市场就已经足够精彩，世界各国央行货币政策的全面调整，以及地缘政治局势的持续恶化，都是当时的重磅好戏，但随着今年特朗普政府的正式上台，所有的风头毫无疑问都被一系列的关税政策抢去，而众多理财产品的活跃程度更是达到了前所未有的境地。尤其是鼎鼎大名的国际黄金，就在今年多次刷新历史高位，这是因为关税战引发了全球贸易的激烈摩擦，使得资金不断涌入具有避险特性的黄金市场。

进入2025年后，美国政府以对等关税和减少贸易逆差为名，对全球贸易伙伴实施高额关税，对所有进口商品加征10%的基准关税，针对中国商品更是加征到了245%的关税。关税战的升级，使得经济学家们集体下调经济增长预期，同时大幅上调通胀预测，未来12个月美国经济陷入衰退的概率已飙升至45%，创下2023年12月以来的新高。

近日美国总统特朗普与意大利总理梅洛尼均对达成贸易协议表示强烈信心，这一表态可能预示跨大西洋贸易战将迎来和解曙光，而且特朗普也表示与欧盟和中国的谈判取得进展。不过，市场对潜在经济冲击仍持谨慎态度，因为这场由关税引发的风暴，可能将彻底改变美联储的货币政策走向，若贸易担忧情绪持续加剧，美元也将持续承压。

在象征重生与希望的复活节期间，俄乌战场却未能迎来真正的宁静，尽管俄罗斯总统普京单方面宣布4月20日实施24小时停火，但随即互指对方发动数百次袭击，导致这场“一日休战”沦为外交噱头。与此同时，美国对斡旋和平的耐心正迅速消磨，特朗普政府公开警告几天内无进展就放弃调停，这无疑凸显俄乌冲突陷入更深层的僵局。

复活节的休战失败，不仅揭示了俄乌双方缺乏基本共识，而且更预示着国际调停的局限性，在军事手段无法破局、外交努力濒临破产的背景下，不排除这场冲突会逐步滑向长期消耗战的深渊。一旦冲突意外升级，那么市场的避险需求可能会再次上升，从而推动投资者增持黄金作为安全资产，这将会帮助本就走势强劲的金价更上一层楼。

虽然最近的美联储官员们不断释放出鹰派的态度，但随着时间逐步接近六月份，目前市场正在押注即将重新开启降息周期。此外，特朗普在社交媒体和记者会上对鲍威尔发起猛烈攻击，不但催促他尽快降息，而且指责其玩弄政治并声称有权立即解雇这位掌门人，一旦美联储的独立性被打破，全球市场或将迎来滞胀和金融动荡的双重暴击。

鲍威尔声称将等待更多有关经济走向的数据出炉后，再决定是否以及如何调整利率，这被视为对特朗普关税政策的有力回击，随着美国总统特朗普与美联储主席鲍威尔的权力博弈进入白热化阶段，这场关乎全球货币政策独立性的巅峰对决，正在将金融市场推向危险的边缘，再加上关于滞胀风险的警告，共同推动着金价在近期的持续走高。

北京时间4月4日，美国劳工统计局发布了备受瞩目的3月非农报告，数据显示非农就业人口新增22.8万人，远超于市场预期的13.5万人，并创下了近几个月来的最强劲表现。同时，失业率小幅上升至4.2%，符合预期，而平均时薪年率则从此前的4%放缓至3.8%，环比增长0.3%，如此强劲的就业指标很快在全球市场当中掀起波澜。

时薪年率的放缓为通胀压力提供了乐观信号，表明工资驱动的通胀风险有所减弱，这与鲍威尔此前“关税言论引发的通胀可能是暂时性”的观点相呼应，如果通胀压力可控，美联储或许能更专注于就业目标，而非急于收紧政策。不过失业率升至4.2%意味着劳动力市场仍存在潜在疲软，因此上个月数据公布后，并未对金价形成太大压制。

特朗普政府引发的关税战，无疑加剧了全球经济增长放缓的风险，而黄金作为传统的避险资产，在贸易战的不确定性下成为了资金避风港，尽管目前的劳动力市场相对稳健，但仍具有恶化的风险，再加上俄乌冲突等地缘政治因素的影响，都大大提升了黄金的吸引力。因此，即将在五月公布的非农就算发挥出色，恐怕也难以阻碍金价的上涨步伐，相反要是数据出现明显走弱的话，则可能会导致国际黄金继续疯狂突破新高。