在2025年短短三个月的时间里，国际黄金价格的涨幅就达到了惊人的16%，而且今年到目前为止已经创造了15个历史新高，这足以显示出金融市场对黄金的强劲需求。之所以导致黄金价格疯狂飙升，主要原因有两点，其一是美联储的降息预期重新升温，有望在六月份再次启动降息，其二则是地缘政治局势的风险加剧，以及特朗普政策带来的经济不确定性，都产生了大量的避险情绪，因此推动资金流向黄金市场。

北京时间2025年3月20日凌晨02：00，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，结果如市场预料一样，将基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，这也是今年1月以来美联储连续第二次维持利率不变。然而，美联储表示将从4月开始放慢缩表步伐，这一调整是量化紧缩政策的重要转变，为QT的平稳结束铺平道路。

尽管美联储主席鲍威尔强调，政策制定者将等待特朗普政府的经济政策进一步明朗化，现在还不急于调整货币政策，但随着通胀上升和经济增长放缓的风险正在加大，市场认为六月份重启降息的概率已经超过了60%，而且年内有望完成两次降息。因此，在利率决议公布后，黄金的吸引力得到了明显强化，并且一度触及3050关口。

仅持续了两个月的中东停火协议再次被打破，以色列全面发动了针对巴勒斯坦激进组织的空中和地面攻势，使得地缘政治局势变得严峻。此外，俄乌谈判迟迟未有结果，双方的立场存在巨大分歧，短期内可能无法实现协议，而土耳其内部也出现政治混乱，备受瞩目的总统候选人被捕令投资者感到不安，这些都引发了避险情绪的升温。

市场的风险事件一浪接一浪，是帮助黄金近两年持续走高的重要因素，这些现象不但进入2025年后没有改观，甚至还出现变本加厉。尤其是中东加沙紧张态势的先抑后扬，以及俄乌局势的不确定性，都让黄金的避险属性发挥得淋漓至尽，如果未来冲突升级或谈判陷入僵局，可能会触发新一轮避险买盘，从而继续帮助金价突破历史点位。

由于上个月公布的多份美国经济数据都有明显走弱的迹象，所以亚特兰大联储在近期大幅下调了对美国2025年第一季度GDP增长的预测，调整幅度高达510个基点，从此前的增长2.33%调整为萎缩2.825%。造成下行风险担忧的原因主要有三个，其一是贸易逆差的急剧扩大；其二是消费者支出的显著下滑；其三则是裁员数量的大幅增长。

过去几年推动美国经济增长的动力正在逐渐消退，而罪魁祸首必然是特朗普的一系列政策，其对全球加征关税的做法，无疑会通过加大进口成本的方式导致经济减速。此外，特朗普政府可能会暂时推高通胀并放缓经济增长，美联储官员承认如此不确定的经济前景，将使得货币政策制定变得异常困难，这有望在中长线给金价提供支撑。

近期美国劳动力市场的表现不佳，是提升经济衰退风险的重要原因之一，特别是上个月劳工统计局公布的非农就业指标，新增就业岗位仅为15.1万，低于市场预期的16万，而且失业率也微升至4.1%，这暗示着潜在失业压力的上升。除此之外，多份初请失业金人数印证随着贸易紧张局势加剧和政府支出大幅削减，就业市场前景黯淡。

美国总统特朗普任期内的第一份报告就出现滑铁卢，无疑加剧了市场投资者的忧虑，而且政策的不确定性增加，以及美国联邦政府的大幅裁员，可能会在未来几个月持续削弱劳动力市场的韧性。因此，即将在本月公布的非农数据，将会影响美联储是否在晚些时候调整政策，如果发挥依然不乐观的话，不排除最早在五月份重启降息周期。

第一季度的国际黄金价格走势仍然可以用无可匹敌来形容，由于地缘政治局势依旧严峻，特朗普政策导致经济的不确定性，以及美联储降息预期的重新上升，都让黄金在近期受到了大量的避险买盘支撑，因此后市还有机会不断创造里程碑。随着美国更多经济数据的公布和美联储政策的进一步明朗化，接下来的黄金和金融市场毫无疑问会继续保持剧烈的波动，尤其是马上登场的四月非农，就有可能直接影响未来的风向。