回顾2024年的金融市场，虽然全球的经济水平都正在往积极的方向发展，但潜在的不确定因素却始终让避险情绪挥之不去，这也帮助国际黄金价格在去年一直处于高位。然而，随着上个月美联储会议态度的急速转变，今年的降息进程恐怕不容乐观，因此导致金价在2025年的开局阶段并不顺利，不过考虑到特朗普的政策前景和地缘政治的紧张局势，都给黄金提供了支撑，所以未来的长期走势目前依然备受看好。

北京时间2024年12月19日，美联储如期连续第三次降息，不过由于市场已经提前消化，所以并没有牵起太大的风浪，反而在随后出现大量抛售风险资产的现象。这是因为点阵图预计2025年降息的幅度，比决策者三个月前预计的100个基点减少约一半，而且鲍威尔强调通胀保持在高于预期水平的情况下，央行可能会暂停降息。

近期的美联储成员已经明确表示，他们打算放慢降低借贷成本的步伐，理由是失业率总体稳定，通胀改善甚微，而且今年1月下一届政府的过渡也带来了额外的经济不确定性，所以这次的利率决议被定性为鹰派降息。对于黄金来说，货币政策调整的减速必然不是一个利好的消息，因为较高的利率预期降低了持有非孳息资产的吸引力。

就在美联储释放出鹰派信号之后，美国的连续几份经济数据都表现出色，这进一步强化了市场对未来一年将采取谨慎宽松政策的预期。尤其是坚挺的GDP数据代表着美国的经济目前正处于稳健状态，再加上通胀回升的风险仍然存在，所以证明美联储没有什么理由激进，这也导致美债收益率和美元指数双双创下了近段时间的新高。

经济增速、通胀水平和就业市场是美联储调整货币政策的三大要素，虽然现阶段的经济状况良好，但还是需要持续关注通胀指标和非农数据的表现。如果未来的PCE数据显示美国通胀压力有所缓解，那么不排除美联储会重新加速降息，相反若数据表现不佳，则可能加剧美联储维持鹰派货币政策的预期，进而对黄金价格造成下行压力。

在联邦公开市场委员会会议之后的新闻发布会上，鲍威尔主席承认，现在评估当选总统特朗普提出的经济政策，可能会如何影响经济或美联储政策还为时过早，这意味着2025年的不确定性还是相当高。此外，地缘风险虽然最近有所放缓，但无论是俄乌地区的轮番袭击，还是以色列与哈马斯的持续冲突，都加剧了避险情绪的蔓延。

地缘政治冲突是黄金市场目前的重要支撑因素，而最近美国政府面临再次停摆的风险，也反映出了如今美国国内政治的不稳定。地缘政治和金融市场的不确定性无疑加剧了市场对黄金作为避险资产的需求，这也是为什么即使美联储释放出了鹰派政策预期，也并没有让金价出现大幅下滑，因为投资者依旧会寻求黄金来对冲潜在的风险。

促使美联储降息态度转变的原因之一，就是美国当前的劳动力市场依然强劲，除了连续几周的初请失业金人数有所下降以外，上个月的非农表现也相当出色。根据美国劳工统计局公布的情况显示，非农就业人数增加22.70，高于市场预期的20万，为2024年3月以来最大增幅，不过失业率上升至4.2%，为2024年8月以来新高。

尽管10月份的数据一度引起了担忧，但现在看来似乎表明美国的就业市场正呈现韧性，因此让美联储可以更安心的放缓降息节奏。由此可见，2025年的第一份非农指标相当关键，考虑到月底马上就会再次召开利率决议，所以这次的非农如果保持发挥不俗的话，那么可能会进一步对金价形成施压，相反则有望在短期重新站稳脚跟。

进入2025年之后，金融市场的风向可能会不断发生转变，尤其是美联储的货币政策目前就显得十分扑朔迷离，如果通胀水平的回落速度不如理想，那么降息的次数不排除将会进一步减少。此外，美国总统特朗普本月的正式上任，毫无疑问也给全球的经济形势带来了极大的不稳定性，比如其关税政策就可能会直接影响到美国的就业和通胀，所以2025虽然开年不利，但具有避险价值和抗通胀能力的黄金仍旧值得期待。