在2025年短短三個月的時間裏，國際黃金價格的漲幅就達到了驚人的16%，而且今年到目前為止已經創造了15個歷史新高，這足以顯示出金融市場對黃金的強勁需求。之所以導致黃金價格瘋狂飆升，主要原因有兩點，其一是美聯儲的降息預期重新升溫，有望在六月份再次啟動降息，其二則是地緣政治局勢的風險加劇，以及特朗普政策帶來的經濟不確定性，都產生了大量的避險情緒，因此推動資金流向黃金市場。

北京時間2025年3月20日淩晨02：00，美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議，結果如市場預料一樣，將基金利率目標區間維持在4.25%至4.50%之間，這也是今年1月以來美聯儲連續第二次維持利率不變。然而，美聯儲表示將從4月開始放慢縮表步伐，這一調整是量化緊縮政策的重要轉變，為QT的平穩結束鋪平道路。

盡管美聯儲主席鮑威爾強調，政策製定者將等待特朗普政府的經濟政策進一步明朗化，現在還不急於調整貨幣政策，但隨著通脹上升和經濟增長放緩的風險正在加大，市場認為六月份重啟降息的概率已經超過了60%，而且年內有望完成兩次降息。因此，在利率決議公布後，黃金的吸引力得到了明顯強化，並且一度觸及3050關口。

僅持續了兩個月的中東停火協議再次被打破，以色列全面發動了針對巴勒斯坦激進組織的空中和地面攻勢，使得地緣政治局勢變得嚴峻。此外，俄烏談判遲遲未有結果，雙方的立場存在巨大分歧，短期內可能無法實現協議，而土耳其內部也出現政治混亂，備受矚目的總統候選人被捕令投資者感到不安，這些都引發了避險情緒的升溫。

市場的風險事件一浪接一浪，是幫助黃金近兩年持續走高的重要因素，這些現象不但進入2025年後沒有改觀，甚至還出現變本加厲。尤其是中東加沙緊張態勢的先抑後揚，以及俄烏局勢的不確定性，都讓黃金的避險屬性發揮得淋漓至盡，如果未來沖突升級或談判陷入僵局，可能會觸發新一輪避險買盤，從而繼續幫助金價突破歷史點位。

由於上個月公布的多份美國經濟數據都有明顯走弱的跡象，所以亞特蘭大聯儲在近期大幅下調了對美國2025年第一季度GDP增長的預測，調整幅度高達510個基點，從此前的增長2.33%調整為萎縮2.825%。造成下行風險擔憂的原因主要有三個，其一是貿易逆差的急劇擴大；其二是消費者支出的顯著下滑；其三則是裁員數量的大幅增長。

過去幾年推動美國經濟增長的動力正在逐漸消退，而罪魁禍首必然是特朗普的一系列政策，其對全球加征關稅的做法，無疑會通過加大進口成本的方式導致經濟減速。此外，特朗普政府可能會暫時推高通脹並放緩經濟增長，美聯儲官員承認如此不確定的經濟前景，將使得貨幣政策製定變得異常困難，這有望在中長線給金價提供支撐。

近期美國勞動力市場的表現不佳，是提升經濟衰退風險的重要原因之一，特別是上個月勞工統計局公布的非農就業指標，新增就業崗位僅為15.1萬，低於市場預期的16萬，而且失業率也微升至4.1%，這暗示著潛在失業壓力的上升。除此之外，多份初請失業金人數印證隨著貿易緊張局勢加劇和政府支出大幅削減，就業市場前景黯淡。

美國總統特朗普任期內的第一份報告就出現滑鐵盧，無疑加劇了市場投資者的憂慮，而且政策的不確定性增加，以及美國聯邦政府的大幅裁員，可能會在未來幾個月持續削弱勞動力市場的韌性。因此，即將在本月公布的非農數據，將會影響美聯儲是否在晚些時候調整政策，如果發揮依然不樂觀的話，不排除最早在五月份重啟降息周期。

第一季度的國際黃金價格走勢仍然可以用無可匹敵來形容，由於地緣政治局勢依舊嚴峻，特朗普政策導致經濟的不確定性，以及美聯儲降息預期的重新上升，都讓黃金在近期受到了大量的避險買盤支撐，因此後市還有機會不斷創造裏程碑。隨著美國更多經濟數據的公布和美聯儲政策的進一步明朗化，接下來的黃金和金融市場毫無疑問會繼續保持劇烈的波動，尤其是馬上登場的四月非農，就有可能直接影響未來的風向。