2025年第一季度尚未結束，國際黃金就已經連續多次刷新歷史高位，按照目前的運行節奏以及金融市場基本面來看，今年很有可能會進一步打開3000大關。盡管美聯儲最近暫停了降息的步伐，但特朗普上任後的一系列關稅政策和外交矛盾，都給市場帶來了極大的不確定性，可見黃金的避險吸引力現階段依然無法動搖，而且在其帶領下，全球的貴金屬價格都出現飆升，比如白銀就創下了自2024年12月以來的最高點。

根據上個月公布的美聯儲會議紀要顯示，目前內部的整體措辭還是保持謹慎為主，經常發言的官員將政策描述為處於有利的位置，不過他們對特朗普總統激進的貿易和經濟議程以及其他可能影響政策的因素所帶來的波動表示中立。由此可見，在本月即將到來的季度性質利率決議當中，美聯儲的政策態度應該不會發生太大改變。

值得一提的是，本次決議後還會有點陣圖的公布以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會，屆時將會給出更清晰的貨幣政策信號，這對於五月份到底能否再次降息無疑會產生直接影響。尤其是當前通脹水平不穩定的局面下，如果降息預期確實延遲到七月份，那麽理論上在短期會對黃金造成利空作用，從而幹擾其近期加速飆升的節奏。

上個月公布的多份經濟數據顯示，美國目前的通脹水平其實還不夠穩定，在特朗普關稅政策的影響下，經濟學家預計美聯儲青睞的通脹指標短期內將加速上漲，這會促使政策製定者把利率維持在高位更長時間。雖然近兩年的通脹一直在緩解，但隨著消費者和企業領導人對關稅可能對價格產生的影響感到恐慌，通脹不排除會重新上升。

雖然核心PCE通脹率的下降給市場帶來了寬慰，但通脹黏性的存在仍然限製了美聯儲的政策調整空間，因為除了CPI和PPI指標相繼走高外，最新的零售銷售數據也進一步加劇了市場對美國經濟增長放緩的擔憂。此外，美國的貿易赤字創下了歷史新高，這可能會成為未來政策討論的重要因素，這些都促使投資者繼續增加對黃金的需求。

自美國總統特朗普上任以來，到目前為止已經公布了多份對美國進口商品征收對等關稅的計劃，而且未來還會有更多的政策出爐，這增加了市場對全球貿易的憂慮。特朗普的關稅將與其他國家征收的更高關稅相匹配，並旨在抵製非關稅貿易壁壘，如繁瑣的法規、增值稅、政府補貼和匯率政策，這些都會對美國產品進入外國市場設置障礙。

除此之外，特朗普就上任後承諾的結束戰爭邁出了外交第一步，不過他是在沒有烏克蘭或歐盟參與的情況下與俄羅斯直接會談，這給地緣政治局勢增添了不確定性。烏克蘭及其歐洲盟友要求參與所有旨在結束俄烏戰爭的和平談判，歐洲官員對其和談提議采取了強硬立場，強調任何協議都需烏克蘭和歐洲參與，這也為黃金帶來了避險支撐。

美國就業市場的健康狀況同樣是影響美聯儲降息步伐的重要因素之一，而其中非農數據必然是最為關鍵的參考指標。然而，上個月公布的結果可謂是好壞參半，1月季調後非農就業人口錄得14.3萬人，大幅低於市場預期的17萬水平，創去年10月以來新低，但失業率下降至4.0%，好於市場預期的4.1%，為去年5月以來的新低。

由於近期的數據表明勞動力市場有所放緩但仍健康，所以這繼續推動著經濟的增長，而不會造成通脹壓力，這也解釋了為什麽美聯儲的政策製定者在去年三次降息後表示不急於進一步降低借貸成本。不過最近馬斯克領導的政府效率部解雇了數千名聯邦政府工作人員，從科學家到公園管理員，這可能會影響馬上要公布的三月非農數據。

今年金融市場的主題毫無疑問就是特朗普，無論是市場擔心的通脹水平，還是美聯儲的降息步伐，都與這位美國總統的政策息息相關。一旦貿易戰正式開打，那可能無法讓通脹如期回落到2%的目標水平，再加上經濟和華盛頓大廳裏充斥著大量的未知因素，所以目前央行唯一能做的就是保持中立，而這種強勁的避險需求，讓市場對黃金的投資興趣顯著上升，特別是如果三月非農表現不佳的話，金價將有望延續高光表現。