從今年三月份的首次加息開始，美聯儲目前已經把基准利率上調至2.25%-2.50%區間，而且此前連續的兩次利率決議都加息了75個基點，如此大力度的縮緊政策，也使得黃金價格迎來了大幅回落，逐步遠離年初的歴史新高一線。然而，在通脹水平有所回落以及經濟衰退風險滋生的情況下，美聯儲有可能會減慢升息的步伐，而後續的經濟數據將會起到非常大的影響作用，尤其是在9月議息會議之前馬上要公佈的非農數據。

在美聯儲的努力下，近段時間的美國通脹水平終於出現了回落的跡象，上個月的幾項通脹數據都明顯比前期有所降低，但目前仍然處於較高的位置，而且僅從短期的錶現來看，還不足以打消市場的憂慮。因此，除非在後續的經濟數據有更明顯的信號，否則美聯儲很可能還是會繼續加息，直到通脹回歸到它們的最終目標2%左右。

經過多次大力度加息後，目前美國的通脹水平雖然略有回落，但由於離目標依然存在較大的距離，因此不排除美聯儲在9月份的利率決議當中再度加息75個基點，這也是近期繼續限制黃金價格反彈的主要原因。不過，通脹壓力所帶來的的經濟萎縮，將會成為後市的一個不穩定因素，屆時可以觀察是否會有帶來避險方面的支撐。

雖然上個月通脹壓力有所緩解，而且主席鮑威爾的言論也一度被市場解讀為鴿派，但是隨著一繫列美聯儲官員強調要繼續提高借貸成本，以抑制位於幾十年高位的通脹後，關於9月份加息力度的預期重新升溫。目前根據芝加哥商品交易所的美聯儲觀察工具顯示，加息50個基點的概率為56.5%，加息75個基點的概率為43.5%。

從眾多的美聯儲官員的態度可以看出，目前內部還是傾嚮於繼續進行大力度的加息，唯一的懸念在於9月利率決議到底是加息50個基點還是75個基點，這對於金價而言可能短期會存在一定的刺激影響。不過只要還是處在加息的背景，那麽美元指數還是會保持強勢的錶現，所以黃金暫時還是很難走出多頭的趨勢。

由於美聯儲不斷釋放鷹派的態度，所以盡管市場對於經濟衰退風險的憂慮仍然存在，但卻無法阻止美元指數實現王者歸來的態勢，此前不但重新回到了108的上方，而且刷新了近一個月以來的新高。在美元如此強大的錶現下，美債收益率也同步走高，一度逼近3%關口，這使得黃金近期的吸引力進一步下降。

通脹水平的放緩跡象絲毫未能夠阻止美聯儲進一步加息的步伐，而一旦9月份的利率決議再度釋放鷹派的信號，那麽毫無疑問還是會繼續利好美元和美債收益率的走勢，這就會導致金價持續承壓，情況會十分類似於2020年尾的回落走勢，因為當時也是出現了美元美債雙雙飆升的局面，所以下半年對於黃金來說還是著存在巨大的考驗。

上個月的非農數據可謂是發揮非常出色，雖然市場一度認為就業情況會因為大力度加息而出現明顯惡化，但結果顯示非農就業總人數以及失業率均已回到了2020年2月以來的水平，這意味著美國的勞動力市場現階段極為強勁，讓金價在當時瞬間回吐了大部分的漲幅，也奠定了隨後美聯儲官員鷹派的措辭。

伴隨著美聯儲進入加息周期，黃金價格從三月份的歴史高位附近開始大幅度的回撤，但可以發現在7月份再度加息之後，金價的跌幅開始受到了限制，反而在隨後形成了一波反彈，盡管空間不算太大，不過這也意味著下方存在較強的支撐保護。因此，即使9月份可能再度大幅度加息，但不代錶黃金一定會迎來暴跌行情。

目前的黃金多空爭奪已經來到了白熱化階段，在美聯儲不斷進行加息的情況下，黃金價格在第二、第三季度的錶現都十分低迷，但隨著市場開始降溫美聯儲後市加息力度的預期，金價其實在上個月有了一定的好轉跡象。由此可見，美聯儲在9月份利率決議當中的行動以及態度，將會直接影響黃金價格的短期方嚮，而9月非農的情況正是極為重要的參考指標，甚至可能具有決定性的作用。