黄金短线失利，但大势未改
关键词：黄金失利
2月21日，黄金出现大涨，但之后有所回落。全球经济增长将会放缓，股市表现不尽人意。黄金以及其他的避险资产还有着较大的上涨空间，美国经济出现下行，情况比很多投资者预期的还要糟糕，但黄金多头大势仍在继续。
贵金属是一种有助于投资组合多样化的资产类别。黄金可以储存财富，防范货币贬值，而黄金股可以用来投资。白银和铂金虽然有很多工业用途，但也能够作为一种储存财富的手段。
美国经济近十年的扩张可能很快会变成最长的经济扩张期，然而，许多周期后期要素已经积聚，包括创纪录的公司债与GDP之比、收益率曲线趋平、潜在的住房销售和汽车销售见顶等，同时，央行正试图逐步收紧货币政策，但发现面临挑战。尽管大多数指标尚未亮起未来两季发生经济衰退的红灯，但其中许多已经暗示未来两年经济减速。
除此之外，美国还存在巨大的结构性赤字，包括与其他牛市相比相当高的财政赤字与GDP之比，联邦债务与GDP之比稳步攀升，永久性的贸易逆差，基于净值的中间值，中产阶级实力弱于大多数发达国家，养老金体系资金不足，医疗保险和社会保障未来偿债资金不足等。
黄金定价看起来合理或者只是被温和低估，不像一些人认为的那样被严重低估。在一个大量资产被高估的环境下，有理由适度看好黄金。另一方面，按历史水平衡量，白银、铂金和其他几种大宗商品处在非常便宜的水平，被大幅低估。
美国人均广义货币供应量正在快速增长，而人均黄金数量相对固定。因此，随着时间的推移，黄金应当会逐步升值，速率大致相当于人均货币供应量的增速。近五十年的人均货币供应量平均增长率超过5%，黄金升值的速度时而领先、时而落后，但从逻辑和历史角度来讲，终将回归均值。
另一方面，许多金矿巨头都实现盈利，但黄金储量却在下降。虽然近期金价足以让金矿商有利可图，但还不足以证明在勘探和开发方面进行大笔支出是合理的。因此，随着金矿公司试图整合储量，该行业的并购活动有所增加。这表明金价至少被温和低估。
黄金的风险/回报比在投资组合中占优。黄金地下储量减少，央行加大购金力度，实际利率低企，以及美国商业周期进入后期，这些都时利好黄金的因素，需要维持投资组合中贵金属5-7%的配置。
本文来源： 大田环球贵金属
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